随着中国经济市场的发展、各项改革的深入，越来越多的企业采取并购这种方式进行产业整合和升级，以更好地满足市场需要。根据普华永道数据统计，2011-2018年中国并购事件逐年上升。2018年中国国内发生并购事件4778起，交易金额达到3320亿美元，并购数量较上年涨幅11%，并购交易发生在工业、房地产、高科技等各个领域。在中国大规模并购的背景下，本文期望探究并购对企业绩效的影响以及并购背后的动机。基于此，本文首先从并购协同效应、交易成本和价值低估理论出发，结合中国企业并购的特征从理论机制上分析，然后利用中国上市公司并购数据，实证检验并购绩效问题并进一步探讨并购动机。
　　首先，本文对并购长期绩效进行实证检验。为了更好地解决样本内生性的问题，本文先通过倾向得分匹配(PSM)对2009-2013年并购样本配对，然后利用双重差分模型实证检验。考虑到并购长期绩效可能存在滞后效应，本文分别对并购后5年的绩效做了进一步检验。实证结果表明在控制其他变量的情况下，并购对企业当年绩效有微弱的负向影响，进一步分行业检验后发现并购绩效存在行业差异；延长并购续存期后发现，在并购后1-3年内，并购对企业长期绩效呈现微弱的正向影响，但是在统计上不显著；并购后4-5年，并购对企业长期绩效的正向促进作用在10%的显著性水平上显著，但是影响仍然比较微弱。总体而言，并购对企业长期绩效的正向影响并不显著。
　　既然并购不能带来企业长期绩效的提升，那么企业为什么选择并购？针对该问题，本文又进行了并购短期市场绩效检验。对同一并购样本采用事件研究法检验后发现，并购公告日之后并购公司超常累积收益率显著为正，之后趋于正常水平。实证结果表明并购对企业短期市场绩效有显著提升作用。进一步选用不同的事件期后发现，并购效应并非从并购公告日之后才开始显现，在并购公告日之前超常累积收益率已经显著为正，这说明中国资本市场上存在提前泄露并购信息的可能，导致市场提前对并购公司股价作出反应。
　　最后，基于实证结果：并购对企业长期绩效的提升作用并不显著；但是在短期内提升了企业的市场价值，本文引出第二个问题“企业为什么并购？”。如果并购最终并不能带来企业长期绩效的提升，那么原来的并购价值创造理论似乎不能完全支撑该实证结果。结合中国的文化背景和市场特征，本文尝试从制度学派的角度出发，解释企业并购可能是一种基于环境制度的模仿行为。此外，依据研究结果，本文尝试从政府和企业两个角度提出相关建议。