随着我国资本市场的发展,作为资本市场优化资源配置的重要方式之一的并购重组也越来越活跃,交易数量和规模持续升温,其在助力上市公司加速转型升级、抵御风险挑战、实现高质量发展等方面发挥着重要作用。但由于制度背景的缘故,我国并购重组市场上表现出明显的关联特征,关联并购的数量呈现逐年增加的趋势。虽然交易双方的关联关系有利于并购信息的传递和沟通,缓减并购双方之间的信息不对称,从而能够降低完成并购所需要的交易成本和能够收购优质的标的资产。但是,在股权结构高度集中以及大股东的控制权和现金流权之间偏离的情况下,大股东能控制公司的董事会和经营管理,并且不能被中小股东完全监督,所以大股东能利用控制权操控关联并购方案,将上市公司的资产等转移入自己的手中,这种行为不仅掏空了上市公司利益,还损害中小股东利益,更对我国并购重组市场的健康发展造成严重的后果。因此,全面深入地研究上市公司关联并购过程中的大股东利益输送行为,剖析出关联并购实质动因,进一步探析利益输送手段和分析产生的后果,进而提供相对应的对策,对我国资本市场健康有序的发展有着重要的意义。本文首先对关联并购相关研究、利益输送相关研究以及关联并购中利益输送行为相关研究进行梳理总结,了解目前的研究现状;再运用信息不对称理论、委托代理理论以及控制权理论对关联并购与利益输送之间的关系进行分析,奠定后文案例分析的基础;然后以上市公司高斯贝尔并购同一实际控制人下的家居智能公司为例进行分析,先是简要分析并购方高斯贝尔情况和交易标的家居智能情况,以及梳理并购过程,再详细分析关联并购动因、关联并购中利益输送的手段以及后果,经过分析之后发现:（1）利益输送是高斯贝尔关联并购的根本动机;（2）高斯贝尔大股东主要通过交易标的财务造假、高溢价并购以及现金支付等方式实施利益输送;（3）高斯贝尔关联并购后的交易绩效和整合协同绩效均严重下滑,以及中小股东受损严重。基于以上的研究发现,一方面有助于我国证券市场中小投资者识别出以利益输送动机的关联并购,不盲目相信关联并购方案所描绘出美好蓝图,提升自我保护能力;另一方面,能分别从公司内部治理和外部治理提出针对性的建议,有利于规范关联并购行为,防止关联并购中发生大股东利益输送行为,让关联并购真正起到助力上市公司发展的作用,从而维护资本市场有效性。