20世纪70年代,为应对布雷顿体系瓦解之后的汇率波动和“滞胀”的经济局面,发达经济体纷纷频繁调整利率相关政策,使得投资者对利率避险工具的需求日益旺盛,利率互换在此背景下出现并发展成为当前国际市场上最重要的利率衍生工具。近年来,随着我国利率市场化进程的不断推进,国内金融机构、实体企业等投资者迫切需要利率风险的管理工具,对利率互换的需求日益旺盛。然而,我国利率互换市场自2006年正式成立,仅仅经历了 10年的发展,从交易量、参与者机构、交易品种、交易期限等方面看,发展较为初级,已经不能满足越来越多投资者的需求。为促进金融市场稳定发展,满足投资者的交易需求,提高投资者对利率风险管理工具的熟悉程度和认知能力,国内学者对利率互换市场的定价机制越发关注,深入探究人民币利率互换利差的影响因素及其影响机制正是对定价机制的进一步补充,具有十分重要的理论意义和实践意义。首先,本文在文献综述部分梳理了目前已有的金融资产价格影响理论,为利率互换利差的影响因素研究提供研究思路和理论启示。随后,本文结合人民币利率互换市场和债券市场的特点,运用流动性偏好理论、比较优势理论分析人民币利率互换利差形成的直接影响因素,并站在信息不对称的角度进一步分析了人民币利率互换利差波动的主要影响因素。根据理论推导,本文总结出对人民币利率互换利差产生主要影响的六个因素:利率期限结构、融资成本差异、债券收益率一般利率水平、信用风险、利率波动率和公开市场操作,并分别从债券市场风险厌恶、投资组合追求无风险套利、利率互换市场存在博弈投机心理角度对六个因素的具体作用机制进行了分析探讨。最后,本文将2010年3月18日到2017年12月22日的日度活跃品种数据作为样本区间,共1943个样本数据,分别建立短期、中期和长期利率互换利差的向量自回归模型并进行辅助性的格兰杰因果检验,并在该模型基础上重点运用广义脉冲响应函数对每个具体影响因素的影响路径和影响程度进行实证分析,对理论假设进行验证。根据理论和实证分析发现,人民币利率互换市场的效率不高,利率互换利差存在较为明显的路径依赖,可通过历史数据进行预测；国债收益率的利率期限结构、市场参与机构的融资成本差异、国债收益率水平、信用风险、利率波动率以及公开市场操作均以各自方式通过交易参与者的交易行为对不同期限人民币利率互换的利差产生影响,其中,信用风险、利率期限结构和债券收益率一般水平可以很大程度解释所有期限的利差水平,能够对利差进行较为准确的预测,是人民币利率互换利差的主要影响因素;人民币利率互换利差对资金成本的反应能力有限,没有充分发挥资金价格“晴雨表”的指标性功能。最后,本文就以上研究结论提出了具体的政策启示。一是将利率互换市场开放至非金融企业,活跃丰富机构类型和交易需求,提高利率互换市场的效率;二是增加参考利率和企业资产负债的相关性,全面提高利率互换各品种流动性;三是积极发展资金敏感性更高的市场参与者,提高交易策略多样性,发挥利差的资金价格“晴雨表”作用;四是增加利率相关信息的透明度,减轻市场失灵。