在证券市场成立初期，由于人们对市场经济认识的缺陷，以及担心国有股的上市流通会改变社会主义公有制的主体地位，所以对股票发行采取了一个折中方案，即原有的存量股份暂不上市流通，公开发行的增量股份在证券交易所上市流通。股权分置就是指，在这种特殊的历史背景下，人为地将上市公司的股份分为流通股与非流通股。这两类股份“不同权、不同价、不同利”。　　随着证券市场的发展，人们越来越认识到，股权分置使得我国股票市场的价格发现功能和资源配置功能严重扭曲，使上市公司股东利益出现背离，造成上市公司的短期经营行为。股权分置成为困扰我国证券市场健康发展的头号问题，解决股权分置问题势在必行。2005年4月股权分置改革开始试点工作，8月份股权分置改革全面展开。股权分置改革作为中国资本市场的一项基本制度改革，无疑会对资本市场的发展产生深远的影响，对股权分置改革的研究既具理论价值，又有现实意义。　　回顾以往的文献，虽然对股权分置改革的实证研究已有不少，但从极值依赖角度和流动性角度分析股权分置改革影响的相关文献还很少。本文将采用理论研究和实证分析相结合的研究方法，对比研究股改前后沪市A股市场行业极值依赖性的变化和股改前后沪市A股市场流动性的变化。　　文章在实证分析前，首先对极值理论和流动性理论分别进行了简要的阐述。　　在对股改前后行业极值依赖性变化的实证研究中，抽样选取了在2000年以前上市并需要股改的44支股票，共涉及工业、商业、房地产、金融保险和社会服务五个行业，通过数据处理得到各行业的日收益率序列，并运用自相关（AR）和广义自回归条件异方差(GARCH)结合的方法来剔除行业日收益率序列的波动集聚性，以2005年为分界点将研究期间分为两阶段，运用极值理论对行业尾部收益率进行建模，通过对比股改前后各行业间正尾和负尾极值依赖统计量的变化，得出如下结论:(1)五大行业日收益率序列均不服从正态分布的假设。(2)股权分置改革前后，各行业收益率序列彼此间均存在正相关关系。(3)行业收益率时间序列的正负尾部极值依赖程度是不对称的。无论从负尾的极值依赖程度看还是从正尾的极值依赖程度看，除少数行业间极值相关程度所有减弱或者股改前后极值依赖程度变动不大外，大部分行业间的极值相关程度均有明显的增强，说明股权分置改革使我国股市更加有效。　　在对股改前后沪市A股市场流动性变化的实证研究中，抽样选取了105支具有代表性的股票。采用Amihud(2002)指标作为流动性测度的代理指标，并以换手率指标做辅助分析，分别计算出股改前后各行业Amihud指标和换手率均值，通过对比指标值的变化判断股权分置改革是否提高了股市的流动性。为更深一步分析股权分置改革如何影响市场流动性的，以Amihud指标为因变量，以流通股股本、股票均价、户均持股量、前十大股东持股比例、每股收益等影响市场流动性的因素为自变量，构建固定效应面板模型，分阶段进行回归。实证结果显示:(1)股权分置改革显著提升了我国股票市场的流动性。从ILLIQ指标变动幅度看，股权分置改革之后，整个市场流动性比股改前提升了85％。(2)股权分置改革之前，流通股本数量、户均持股量、每股收益对市场流动性的影响并不显著，而股权分置改革之后这三个指标变量对市场流动性的影响很显著;这三个指标与市场流动性水平呈正相关关系。(3)无论股改前后，股票均价、十大股东持股比例对流动性的影响都是显著的;股价始终与流动性水平正相关;十大股东持股比例在股改前与流动性负相关，股改后与流动性水平正相关。　　最后总结全文，并在实证分析的基础上提出相应的政策建议。