企业投资是现代财务管理理论的一个重要领域,投资行为的效益将会影响企业经营的可持续性。企业一般通过融资满足对投资资金的需求,而负债融资是一个重要的融资方式,与企业投资是密不可分的。一方面,企业的融资能力是其进行投资决策一个重要前提,选择能力范围内投资项目才具备实施的可能性,另一方面,负债融资伴随着还本付息的义务,企业选择的投资项目需确保其收益性。国外学者对负债融资与企业投资的研究广泛而深入,成果丰富,但多是基于发达国家成熟的市场经济背景。我国市场不具备发达国家明晰的产权制度、高度的市场化机制和相对完善的法律保护等特性,以此为背景研究企业负债对投资的影响已成为国内学者广泛关注的课题。国内当前的理论研究主要集中于债务期限结构对企业投资的影响分析,存在一些待完善的地方,如债务来源结构,财务杠杆的内生性问题等。本文综合梳理了国内外现有的研究成果,以信息不对称理论、代理成本理论等理论为理论基础,深入探讨负债融资对企业投资的影响。第一章和第二章是理论分析,包括研究背景、研究意义、本文的总体思路框架以及对相关理论及文献的梳理。第三章和第四章为实证研究部分,先根据理论分析提出预期假设,并选取沪深主板A股制造业上市公司2005-2015年的经验数据作为研究样本,控制了对企业投资存在影响的内部现金流量、托宾Q(企业成长性)、营业收入等因素变量,建立回归分析模型,对假设内容进行检验,并对实证结果进行分析和总结。第五章,首先总结了实证研究的结论:(1)企业的负债水平对投资支出存在着显著的负向作用;(2)对不同负债来源的研究显示,银行贷款、商业信用和应付债券三种不同来源的债务均对企业投资支出表现出显著的负向影响,且这种负向作用由大到小依次是应付债券、银行贷款、商业信用;(3)结合企业规模的分组回归检验结果发现:随着企业规模扩大,负债融资对企业投资的抑制作用会逐渐减小,但当企业规模超过一定的范围,负债对投资的负向作用又会增大。然后基于本文的研究结论,给出了相应的一些政策建议。本文的创新点:第一,从研究角度上,之前大多数文献是对负债整体或是负债期限结构进行的研究,本文考虑了不同来源负债对投资的影响存在差异,并依据企业规模将样本分组,研究不同规模企业中负债对投资的影响;第二,从研究方法上,企业是一个不断运行的动态性整体,融资与投资时间和空间上都在相互影响,因此在对二者关系的研究过程中,必须考虑变量的内生性问题,本文建立的实证模型采用广义据估计(GMM)的方法进行估计,有效地控制了内生性问题。当然,本文研究存在着不足之处:(1)数据来源具有局限性;(2)仅选用制造业上市企业的样本数据为例做了相关研究,这使得研究结论并不具有普遍性;(3)本文研究中并未涉及企业所处的不同发展阶段可能造成的影响,然而实践显示:不同发展阶段企业,负债融资、企业投资活动展现的特征是不尽相同的。