近年来,我国境内资本市场上市公司整体上市相对集中出现并逐渐增多,以资产换取股权的定向增发途径成为公司反向收购整体上市的主要途径。然而反向收购整体上市对企业的长期效率会产生怎样的影响?是否有助于权益融资成本的降低?本文就一问题展开分析和讨论。主流的理论和经验研究普遍认为,信息披露水平和质量的提高与权益融资成本呈负相关关系。信息披露是联系投资方与融资方的必要因素,投资方因为信息不对称不能准确预测未来可能承担的风险,相应的,投资方会提高预期回报率增加融资方的权益融资成本。但是这些研究在发展中国家是否适用仍然存在争议。我国资本市场不断进行规范和完善,投资者对于真实可靠的有效信息提出了更高需求,同时监管部门更加重视对上市公司信息披露的要求,使得我国资本市场的信息披露逐渐走向规范。企业由分拆上市到整体上市,整个集团公司被置于市场监督之下,有利于公司治理机制作用的发挥,从而有助于企业集团整体的信息披露程度增强与信息披露质量的提升。因此,本文假设反向收购整体上市能够降低权益融资成本。同时,由于大股东在整体上市进程中起主导作用,在一定程度上,第一大股东持股高有助于整体上市的实现,从而降低代理成本,促进权益融资成本的降低。因此,本文还假设股权集中度高有助于企业在整体上市后权益融资成本的降低。本文以我国证券市场2006年至2013年定向增发企业为样本,通过双重差分模型,对反向收购整体上市对权益融资成本的影响进行实证检验及分析。结果发现,在我国证券市场上,反向收购整体上市后,公司治理水平提升、信息披露程度与质量提高,进而降低了信息不对称程度,从而降低了权益融资成本。第一大股东持股比例的增加对权益融资成本降低的促进作用有限。针对上述结论,本文提出如下建议。第一,鼓励大型企业整体上市,借助整体上市的契机提高整体公司治理水平、提高公司信息透明度。第二,科学定位政府的角色,建立并完善市场规范,促进资本市场的发展,提高整个资本市场的有效性。第三,针对整体上市的企业,建立一套信息透明度评价指标体系,为投资者和其他利益相关者传递有效信息,帮助他们进行更有效的投资决策。最后,建议投资者关注有以整体上市为目的的定向增发计划的企业,同时加强自身学习,以做出理性的价值投资。