随着经济大环境的发展,行业竞争日趋激烈,企业迫切想要通过各种方式进行资源整合,寻求新的发展契机,因此并购重组成了众多上市公司青睐的方式,不仅可以互相借鉴优秀的管理经验,也可以以较低的成本获得先进的生产技术和研发团队,从而提高企业核心竞争力,成为行业的领头羊。但近些年,A股市场众多上市公司集体计提巨额商誉减值,导致了报表业绩严重亏损,而这些减值的商誉多与高溢价并购相关,因此,高溢价并购是否真的有利于企业的战略发展成为资本市场的热门话题。合理的溢价并购能为双方企业的发展带来新的契机,但如果只是大股东为了进行利益输送的高溢价并购,既拖累了公司业绩,也给整个经济市场造成恶劣影响。本文通过研究天神娱乐高溢价并购交易得出如下结论:（1）利益协同层面,不管是在管理方面,经营方面还是财务方面,并购活动并未发挥出良好的协同作用,甚至使得天神娱乐的持续经营面临严重的危机;（2）基于利益输送的认定理论依据,逐一分析天神娱乐每一起并购交易高溢价率的不合理,同时结合大股东高位减持和股权质押的行为,认定其一系列高溢价并购存在利益输送,并以此分析天神娱乐大股东得以顺利通过溢价并购进行利益输送的根源存在但不限于公司股权结构、评估机构、业绩承诺、监管制度、审计机构及商誉后续计量六个方面,并相应提出了建议和对策。目前对高溢价并购的理论研究主要集中单一动因的分析,并且多以实证为主,通过大样本得出普适的结论,相比之下,结合当下资本市场最新案例进行深度剖析这一话题的内容相对较少;在利益输送的表现形式上,现有研究多关注关联交易、非法担保等传统手法;在建议方面,普遍也只是对内部制度和外部监管提出了建议。本文的主要贡献是:以2018年热点A股“亏损王”天神娱乐为研究案例,同时从协同效益和利益输送两个视角对其进行深入分析,以此探究高溢价并购的真实动因;在利益输送视角,着重分析了高位减持和股权质押两种新式利益输送的手法;进一步地,除了内部控制和外部监管,也给出了业绩承诺和审计角度等多维度的建议。