现代保险公司不再是单纯的经济补偿机构,而是集补偿功能、融资功能及社会风险功能于一身的综合性金融企业。承保业务和投资业务是现代保险业的两大重要业务,并且投资业务日益成为维持保险业持续健康发展的基础。保险投资是指保险公司在组织经济补偿的过程中,将暂时闲置的保险基金用于投资或融资,以获得收益,达到基金保值增值目的的一种经济活动。保险业竞争的加剧及承保利润率的降低,使得保险投资的重要性凸现,投资利润己成为保险业的主要利润来源。本文从保险基金的有效运用所应遵循的安全性、盈利性和流动性的基木原则出发,把VaR,RAROC纳入到保险基金投资的研究中来。建立了一个考虑承保风险、VaR限额约束和追求风险调整的资木收益率最大化的保险资金投资优化模型。文章首先列举两个保险投资领域常用保险投资模型,对比分析了两个模型在保险投资领域的优越性与局限性,在此基础上引出本文重点研究模型基于VaR-RAROC的保险资金投资模型,对模型进行了具体的推导,并其在非正态条件时的情况进行了处理。将该模型应用于平安保险公司和中国人寿保险公司的投资实例中,从而对两大上市保险公司的保险资金投资情况进行分析,进而对中国保险业的现状进行研究,并提出相关建议。