近些年我国虚拟经济规模迅速扩张,却逐渐与实体经济背离,产生了“脱实向虚”的现象,虚拟经济的发展状况值得关注;而对于货币政策,资源环境的外在限制,倒逼货币政策调控方式向适合激发宏观经济内生性增长动力的环境转变,经济新常态下又使货币政策承担调节我国宏观经济结构的责任更重。故而,了解虚拟经济的发展状况,研究我国货币政策工具对虚拟经济的调控效果有其重要意义。为此,本文首先利用状态空间模型可计算时变参数的特性,来构造一个反映虚拟经济发展状况的指数。然后利用脉冲响应函数的方法来分析货币政策对虚拟经济的作用效果。在构建虚拟经济状态指数的过程中,首先梳理了国内外学者的相关研究进展,为构建虚拟经济状态指数提供参照。接着进行指标的初选,在保留了金融状况指数的四个传统变量(包括利率、汇率、房地产价格和股票价格)之外,根据我国的实际情况,增加了债券价格和金融机构新增贷款两个指标。然后对这六个指标进行数据预处理,包括季节调整和长期趋势值的计算。最后构建状态空间模型,过程包括平稳性检验、量测方程建立和时变权重的计算,得到了包具有时变权重的虚拟经济状态指数。本文所选取数据的样本区间是2008年1月-2018年12月,从构造的虚拟经济状态指数走势图中反映出:2008年金融危机以来,虚拟经济发展缓慢,到2011年至2012年间经历了一段时间的发展后,2013年又陷入谷底,此后一直处于频繁波动之中,在2015年经历了低迷后,2017年初经历了一次正向波动后开始趋于平稳,也体现了近两年金融市场形势的低迷。大致与我国实际情况相符。在研究货币政策对虚拟经济的传导效果方面,选取货币政策工具作为货币政策的代表指标,利用前面构建的虚拟经济状态指数来反映我国虚拟经济的发展状况。本文选取的货币政策的代表指标为货币供应量(M2)、一年定期存款实际利率(RI)和金融机构贷款量(LO)。在实证过程中,首先将对数处理后的三个货币政策指标进行平稳性检验,按照AIC和SC值最小化原则确定了向量自回归模型(VAR)滞后期为1,再进行约翰逊(Johansen)协整检验,协整检验结果表明货币政策的3个指标和虚拟经济状态指数之间均存在长期的协整关系。最后,用脉冲响应函数来确定虚拟经济对可能采取的货币政策工具的反应情况。脉冲响应图显示:提高货币供应量对虚拟经济走出低迷没有显著的作用;通过利率的提升对虚拟经济的影响并没有起到抑制的作用;通过调控金融机构贷款的方式,短期内不能起到抑制虚拟经济的作用,长期效果尚可。通过本文的研究及实证结果发现,我国虚拟经济发展波动起伏,而现有的货币政策对虚拟经济的调控效果有限。故提出虚拟经济的发展要与实体经济相协调,货币政策工具更加丰富,让虚拟经济真正服务于实体经济。