政府颁布产业政策的初衷在于引导资本投向,弥补市场缺陷,促进产业升级。当前,在“双循环”战略部署下,资源配置效率的高低成为衡量产业政策作用效果的重要指标。产业政策影响企业资本配置的途径,可分为两步:首先,从宏观层面的资本配置来看,产业政策是政府干预的手段,政府可以通过产业政策将社会资本配置到不同类型的企业;其次,从微观层面的资本配置来看,企业是研究政策有效性的主要对象,企业内部资本配置效率的高低可作为研究政策有效性的关键切口。若宏观层面产业政策未能引导社会资本进行有效分配,将造成经济结构与产业结构失衡;同时,若微观层面企业内部资本未能合理配置到各环节、各部门,则回报率低的营业活动会占用更多的资本,以及大量社会资本闲置无法充分利用,此时资本错配可能发生。产业政策的主要目的是实现社会资源在产业内各企业之间合理分配和有效利用,促进产业组织完善化。但现有研究对产业政策的作用效果存在明显争议,因此本文采用企业资本错配指标衡量资源配置效率,分析宏观产业政策的实施效果。首先,本文回顾了现有文献中关于产业政策与资本错配方面的研究,从政策有效性及其对微观企业的具体影响两方面进行了文献梳理,并总结了研究中关于资本错配的成因、经济后果与度量方法三方面的研究内容。其次,引入与本文研究相关的产业政策、融资约束与企业风险承担三个重要概念。接下来,本文基于信息不对称、信贷配给等理论,分析了产业政策扶持对企业资本错配的影响,并选取融资约束和企业风险承担两个中介变量,进一步分析产业政策扶持对微观企业资本错配的作用路径。本文以2006—2019年我国A股上市公司为研究样本,采用企业资本错配指标和手工收集整理的政府“五年规划”产业扶持政策虚拟变量来衡量我国产业政策的作用效果。根据实证检验结果,本文得出以下结论:受政策扶持的产业,企业的资本错配程度较低,这表明扶持性产业政策可以在一定程度上显著抑制企业资本错配;在进一步分析中,受政策重点扶持的产业,企业资本错配程度低于一般扶持性企业,说明重点扶持性产业政策对企业资本错配的抑制效应更显著。产业政策扶持通过缓解融资约束效应降低企业的融资成本,减少信息不对称,提高资本配置效率,降低资本错配。产业政策扶持通过提高企业风险承担水平,增强投资者信心,调节财务风险,从而降低企业资本错配。最后,本文采用双重差分（DID）检验、倾向得分匹配（PSM）检验和变更资本错配指标三种方式进行了稳健性检验,所得结果均稳健。本文的创新点总结如下:第一,政策评价方法的创新。现有文献缺少产业政策影响企业内部各组成部分比例关系的研究,本文将营业活动重分类视角下的资本错配指标应用于产业政策效果评价,将营业活动范围区分为“经营活动”和“投资活动”,并界定两种营业活动的风险和回报。通过对营业活动的重新界定,本文将产业政策效果评价延伸到资源配置方面,丰富了政策评价方法,并对存在争议的产业政策有效性研究作进一步论证。第二,研究视角的创新。目前关于资本错配的研究主要集中在错配发生后对企业产生的影响,例如对公司价值和财务绩效等微观资本配置的影响;同时,现有研究对于资本错配的影响因素分析较为分散,主要包括企业所处经济环境、企业资本结构调整和管理层能力等,较少与政策作用相联系。相比之下,本文站在宏观产业政策角度,将资本错配作为度量资源配置效率的一项指标进行分析,研究了企业经营活动与投资活动中资本错配的影响因素。第三,政策作用机制的创新。当前,大多数研究的重点集中于政策的调节机制,主要将资源配置作为“桥梁”（将资源配置作为中介变量）研究产业政策是如何通过不同类型的资源配置手段来影响企业的经济增长、投融资与全要素生产率。其中政府补助、税收优惠以及银行信贷这三种类型的资源配置措施是政府为扶持企业而采用的常见方式。综上所述,现有研究较少对产业政策与资源配置之间的作用机制进行深入分析,相比之下,本文将融资约束和企业风险承担作为中介变量,以双中介变量论证产业政策降低企业资本错配的微观机制,具有一定的创新性。