近年来,我国公募基金行业不断发展,截至到2019年年底,公募基金总规模已经超过了14.7万亿元,非货币基金同比增长42.87%,增速迅猛。与此同时,国内学者对于哪些因素会影响公募基金的超额收益的研究还很缺乏,有大量的空白有待填补。本文以偏股票型公募基金为研究对象,从行业微观结构的特殊角度:以持仓重合程度为基础衡量基金所面临的竞争强度,探究其对基金产生超额收益能力的影响。基于基金季报数据,以持仓个股的动量、规模、价值三因子的加权向量为基金选股风格向量;以基金行业配置权重建立多维空间向量。通过计算两两基金之间的欧式距离,识别距离排序中的突变点来为基金划定竞争对手,进而通过竞争对手数量在当期的相对大小来衡量基金所面临的竞争强度,建立了基金在行业配置和选股风格两方面面临的竞争强度的解释变量。通过募集说明书或最小1-指标为基金匹配基准指数,进而计算超额收益为被解释变量。建立面板回归模型,在中国市场上做了实证研究。通过2005年3月31日至2020年6月30日之间的样本的研究,认为从长期来看,偏股票型基金整体在行业配置和选股风格上面临的竞争强度均显著的和基金产生超额收益负相关。从基金结构上看,管理主动性较低的基金和大规模基金以行业配置因素的影响为主;管理主动性基金较高和小规模基金以选股风格因素的影响为主。但从近两年的样本的回归结果上看,选股风格的相似程度因素变现为与基金的超额收益正相关,持仓相似体现为了机构“抱团”现象,可通过市场的结构性统计差异,规模因子在近期的异常正收益和大规模基金对此有交互效应被证明。与学者们已经做过的研究不同,结合中国市场的特色,本文在模型上扩展了学者以前的模型变量,衡量了基金在行业配置上面临的竞争;基于募集说明书和管理主动性指标为每支基金定制了最合适的基准指数,而非直接统一使用在研究中常用的沪深300指数;在方法上进行了改进,通过寻找距离突变,以突变点为每支基金定制边界来划定竞争对手,而非使用统一的固定半径。在内容上对基金按照管理主动性和规模结构性进行了子样本分析,证明了两种因素在基金子样本中的效力有显著差异。以宏观市场结构性统计和样本交互回归分析证明了近期基金抱团的存在。由本文的研究,建议有关部门对基金业做出引导,促进基金业长期的可持续发展,防止出现恶行竞争引发的风险;近期的“抱团牛”行情的正收益效应违反长期趋势,市场在累积风险,应该对基金的风控加强监管。