本文使用1992-2008年中国上市公司数据研究了影响公司现金持有量的公司特征因素和宏观经济因素。在控制IPO和再融资的影响后，现金持有量与公司增长机会呈现正相关关系，与现金替代物、无风险利率以及新生贷款增长率负相关，这些结果有力地支持了公司持有现金的权衡理论。现金持有量与公司规模之间存在非线性关系，当公司资产规模达到一定程度时公司现金持有的规模效应才能显现出来，即现金持有与公司规模之间为倒U型关系。而现金持有量与公司股权集中度的正相关关系则反映出公司内部的代理问题。使用现金持有的市场价值模型进行检验发现上市公司持有现金对公司价值产生了负面影响，表明大股东通过使上市公司持有大量现金的手段侵占中小股东利益。样本期间公司的现金持有量显著增多，研究发现现金持有量与公司账面市值比、现金流量和公司规模等变量的关系随着时间推移发生了显著变化。其中现金持有量与公司规模之间的关系由显著正相关变为显著负相关，研究认为二者之间的非线性关系是导致这一变化产生的一个原因。但是，模型中现有变量并不能很好地解释公司现金持有量的增长趋势。