我国中小企业股份制改革的绩效研究

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我国经过三十年的改革开放,在国民经济上取得了突出成就,这其中中小企业也贡献了不少力量。随着改革开放的不断深入,中小企业在国民经济中的比重越来越大。中小企业的健康发展,关系到我国国民经济发展的速度和质量,已成为我国国民经济发展不可或缺的力量。国内外的国有企业曾经通过公开发行股份的方式进行股份制改革,使国有企业焕发生机,绩效得到大幅度提高。我国的中小企业在国有大型企业大规模改革之后,也进行了股份制的改革,希望能够摆脱融资难的困境,从而扩大规模,提高绩效。本文首先运用规范研究的方法回顾了股份制的基本内容,介绍了中小企业股份制改革的现状。随后以中小上市企业为样本,在收集大量数据的基础上,通过比较在2004年深圳中小企业板上市的38家中小企业上市前后的绩效变化,发现股份制改革有效地推进了中小企业收益水平的提高和实际营业收入的增加,但在企业收益率方面和财务杠杆方面,股份制改革并不是同样成功。这是由净利润增加的速度没有销售额增加的速度快引起的。这些结果都与我国大型国有企业股份制改革的研究结果是相同的。另外上市时第一大股东是个人的企业比第一大股东是其他类型的中小企业在股份制改革上市后绩效表现更加突出,净利润和销售额的增加都更加显著。第一大股东为个人这种企业类型更有利于中小企业提高单位销售利润率,这是由企业股权结构和经营机制变化引起的。上市后流通股占总股数的比例与收益率的变化呈显著的负相关关系,这与我国资本市场的投机气氛较浓,大多数股东为机构和散户,他们持股的目的主要是为获取资本利得,对企业的经营不是很关心,很难通过股东大会发挥公司的治理作用有关。
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