股价崩盘是指在公司基本面没有明显异常的情况下,股价突然暴跌的现象。当前我国资本市场尚不成熟,个股崩盘的现象时常出现,严重时会导致千股跌停的金融异象。股价崩盘不仅会给投资者带来巨大损失和信心上的打击,也会严重破坏金融市场的稳定与发展,进而传导到实体经济,威胁实体经济的健康运行。在这一背景下,有关股价崩盘的形成机理与影响因素以及如何降低崩盘风险,已成为理论界与实务界重点关注的问题。董事会是核心的公司内部治理机制,其监督与咨询职能的发挥会影响管理层隐藏坏消息的机会主义行为,进而影响股价崩盘风险。随着经济全球化深入发展以及跨国人才流动日益便捷频繁,一部分公司开始聘请外籍董事参与治理,董事会国际化程度提高。但关于外籍董事与个股股价崩盘风险的关系,目前少有研究涉及。本文则意在考察二者之间的关系,探究上市公司聘任外籍董事是否能为防范或降低股价崩盘风险提供可行的思路。本文首先通过规范分析对国内外有关股价崩盘风险和外籍董事的文献进行了梳理,并在此基础上提出了本文的研究假设。接着,本文在已有理论分析的基础上进行了实证分析,选取沪深A股主板和中小板上市公司2010—2017年的数据为样本,并借鉴相关实证研究文献设置合适的变量、建立回归模型展开分析。为增强研究结果的可靠性,本文相继进行了稳健性检验、内生性分析,并在已有成果的基础上探究了外籍董事可能的影响机制。此外,本文还考虑了产权性质、外部审计以及外部市场态势的调节效应。最后,根据理论和实证结果,本文得出结论并提出了相应的政策建议。经过分析,本文发现:第一,外籍董事会降低公司股价崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。第二,抑制企业过度投资行为和强化企业的社会责任信息披露是外籍董事降低股价崩盘风险的可能机制。第三,外籍董事降低股价崩盘风险的效果在非“四大”审计的、非国有企业以及市场处于牛市阶段时更显著,说明外部审计、产权性质和外部市场态势会调节外籍董事对股价崩盘风险的影响。本文的研究贡献主要体现在以下两个方面:第一,丰富了现有文献关于股价崩盘风险影响因素的研究。已有研究主要从管理者个人特征、公司特征、市场特征、非正式制度等方面分析了影响股价崩盘风险的因素,而外籍董事这一特征并未引起足够的重视,本文进一步完善了有关股价崩盘风险影响因素的理论研究。第二,拓宽了有关外籍董事经济后果的研究范围。现有关于外籍董事经济后果的研究主要侧重于对企业发展战略、财务绩效、公司治理等的影响,资本市场方面的效应少有涉及,本文在理论上做了相应补充。本文的研究还具有较为重要的现实意义。探究外籍董事对股价崩盘风险的降低效应,对完善公司治理、防范或降低股价崩盘风险的具体实践具有参考价值,为进一步完善人才政策、重视提高审计质量、鼓励公司自愿披露社会责任信息等举措提供了理论依据。