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本文以我国开放式基金为研究对象,研究影响基金收益率的风险因素,一方面分析开放式基金收益率的风险影响因素,有利于为投资者选择合适的基金提供参考,从而正确引导和促进基金市场的健康发展;另一方面Fama-French五因素模型于2015年提出,基本还没有人对该模型进行中国资本市场的实证检验,运用五因素模型可从不同角度来解释基金收益率的风险影响因素,同时也结合CAPM模型及其拓展模型对基金收益率的风险因素分析,通过不同模型结果的比较,可以更准确地对收益率风险因素的影响机制和大小做出判断,分析模型的优劣,进行实际应用时具有一定的创新性。本文主要研究了我国开放式基金收益率的风险因素,以48只开放式基金为研究对象,考察了从2010年5月1日至2016年4月30日共307周的数据。通过计算市场风险因子、市值因子SMB、账面市值比因子HML、动量因子WML、盈利因子RMW和投资因子CMA,验证其平稳性,分别运用CAPM模型、Fama-French三因素模型、Carhart四因素模型和Fama-French五因素模型进行实证分析,发现:(1)CAPM模型对我国开放式基金收益率的风险因素解释性不强,除了整体市场的系统性风险外,还有其他非系统性的风险因子影响基金收益大小。(2)Fama-French三因素模型对我国开放式基金收益率的风险因素解释能力大于CAPM。我国大市值的开放式基金组合收益率与规模因子呈负相关关系,即存在"大规模"公司效应;控制市值因子、账面市值比因子和投资因子,高盈利性的基金组合对HML因子更为敏感,控制市值因子、账面市值比因子和盈利因子,高投资性的基金组合对HML因子更为敏感;(3)Carhart四因素模型对我国开放式基金收益率的风险因素解释能力与三因素模型基本相同。该模型中新增的动量因子,在进行回归分析时基本不显著,即我国开放式基金不存在显著的动量效应。(4)Fama-French五因素模型对我国开放式基金收益率的风险因素解释性较好。高盈利性组合与盈利因子RMW呈正相关关系,低盈利性组合与RMW因子呈负相关关系,且低盈利性组合对RMW因子更加敏感;CMA因子对高投资性基金组合具有显著影响,而对低投资性基金组合影响不显著;五个风险因子中,市值因子、账面市值比因子和投资因子的影响更大些,相比三因素模型拟合优度,增加的盈利因子和投资因子提高了对开放式基金收益率的风险因素解释力度。五因素模型在我国开放式基金中的适用,反映出我国市场信息效率程度并不高,基金价格无法完全反映投资者获得的信息。