随着上市公司高管薪酬披露制度渐渐完善,高管薪酬的透明度进一步提高。阳光下的高管薪酬是否合理引起了社会大众的广泛关注。在此背景下,研究和探索我国高管薪酬的影响因素以及高管超额薪酬对公司业绩的影响具有重要现实的意义。本文以2005~2011年沪深两市1236至2107家上市公司为样本,探讨了高管薪酬、公司治理和公司业绩之间的关系。在实证计量分析时,本文参考Core(1999)的建模方法,首先通过对公司治理与高管薪酬进行回归,分析得到公司治理对高管薪酬的影响。然后通过公司治理变量的系数估计值,计算得到公司治理引起的高管薪酬,即得到超额薪酬。最后将超额薪酬与公司业绩变量进行回归,分析得到超额薪酬对公司业绩的影响。本文的研究发现:董事会治理方面,董事会规模对高管薪酬无显著影响,而独立董事在董事会占比越大和CEO在董事会任职越高对高管薪酬具有显著的正向影响,董事会持股董事越多,高管更有可能获得更低薪酬;股权结构方面,股权集中度越高和国有控股对高管薪酬具有显著的负向影响;监事会治理方面,监事会规模对高管薪酬的影响没有显著的抑制作用,而监事会持股监事越多对高管获得更高薪酬具有显著的负向作用。其次,本文考察了公司治理引起的超额薪酬与公司业绩之间的关系,结果发现:公司治理导致的超额薪酬与公司业绩呈显著的负相关关系。