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我国区域性股权市场经过清理整顿,目前已步入规范发展阶段。由山东省人民政府批准设立并致力将其打造成为全省中小企业投融资平台的齐鲁股权交易中心,在得到快速发展的同时,率先与全国股份转让系统达成批量对接机制,开创了区域性市场与全国性市场挂牌企业批量转板的先河。从区域性股权市场向全国性股权市场转板是一种新的经济现象,本研究以2014年转板公司为切入点,基于转板公司在两个资本市场官方网站公开披露的信息,揭示了资本市场规范培育功能的实现机制和转板公司的规范治理取向及其成长性,对于深化区域性资本市场转板研究具有重要意义。论文共分绪论、资本市场及其规范培育功能、市场比较与转板公司特征、转板公司规范治理取向、转板公司成长性研究、研究结论与政策含义等六章,主要结论是:(1)区域性股权市场规范培育功能的实现已经具有可靠的保障机制。齐鲁股权交易中心公司挂牌案例研究显示,资本市场规范培育功能是靠四个机制具体实现的,准入门槛机制、专业辅导机制、持续督导机制促进了公司的规范治理,加之融资机制的共同作用,自然会对公司起到培育成长的作用。区域性股权市场已成为资本市场的正式制度安排,由低层次市场向高层次市场转板的渠道趋向顺畅,因此必然出现由区域性股权市场向全国性股权市场转板这一新的经济现象。(2)区域性股权市场挂牌公司转板是为了获得更大的融资利益。数据分析显示,区域性股权市场挂牌公司的股权流动性较差,股权转让平均价格较低。按14家转板公司加权平均计算,在齐鲁股权交易中心挂牌期间的股权转让率(即累计转让股权数占挂牌时股权数和转板时股权数的平均数之比)仅仅为3.08%;股权转让平均价格为每股1.1元,仅仅相当于挂牌期间股权私募价格的54.46%。公司挂牌上市,直接目的在于融资。分析概括转板公司《主办券商推荐报告》表明,由齐鲁股权交易中心转板至全国股份转让系统,公司的一个重要预设前提是更高层次的全国股份转让系统会带来更大的融资利益,即通过全国股份转让系统挂牌可以不断提高公司规范运作和经营管理水平,适时解决企业对资金的需求问题,借助资本市场优势促进公司发展。(3)区域性股权市场提高了挂牌公司质量。数据分析表明,公司对进入资本市场有较强烈的意愿,挂牌公司质量在资本市场中得到提高。分析概括转板公司《股权公开转让说明书》表明,通过在齐鲁股权交易中心挂牌,大大促进了公司的规范治理。在筹备公司挂牌期间,推荇机构即协助公司建立了基本符合《公司法》要求的股东大会、董事会、监事会和管理层“二会一层”的法人治理结构。公司挂牌后,完善了公司法人治理机制,通过修订和细化各项规章制度,提高了制度设计的完整性和合理性,为公司健康、快速发展奠定了良好的制度基础和管理基础。除修订和细化《公司章程》外,各公司普遍制定了股东大会、董事会、监事会议事规则和《总经理工作细则》,从基本程序上规范了公司治理,同时完善了包括投资者关系管理制度、关联交易管理制度、风险控制制度等在内的规章制度,为公司规范治理提供了制度保障。(4)挂牌公司发展状况差异显著。数据分析结果显示,挂牌公司主营业务突出,盈利能力整体趋向提高,但普通股的获利水平则整体下降。企业负债水平及风险程度差别很大,公司每股净资产整体呈现增加的趋向,挂牌公司创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力整体趋向提高。公司资产规模、业务收入、经营效益相差很大,发展中的波动性特征显著。按股权集中度分组看,呈现股权集中度越高资产规模与业务收入规模越小和毛利率与基本每股收益越高的趋向。股权高度集中型公司不仅企业负债水平及风险程度较高,同时挂牌期间提高的幅度也大。(5)为了促进资本市场的健康发展,需要采取的措施包括建立双向转板机制、完善信息披露制度、强化市场融资功能、优化公司股权结构。