随着资本市场的成熟,股权再融资(Seasoned Equity Offering)在融资领域的地位日益重要。股权再融资依照发行对象的不同分为配股和增发。具体采取那种发行方式是上市公司权衡多种因素的结果。考虑到我国大股东控制现象较为突出,分析存在大股东控制权私利情况下的上市公司股权再融资决策就是本文的主要内容。　　 本文建立理论模型分析大股东拥有绝对控制权的上市公司面临新的投资项目而需要股权再融资时,在不影响公司控制权的情况下,各相关利益主体基于最大化投资回报率原则在配股和增发之间的选择。　　 考虑资本报酬率不变的情况,公司规模扩大会引起大股东控制权私利增加。增发和配股后企业的规模相同。但是由于增发下大股东的持股比例低,大股东可以攫取更多的控制权私利而其所投入的成本却更少,所以增发对于大股东更加有利,大股东倾向于增发。另一方面,虽然增发扩大了小股东的基数,但不足以抵消大股东侵蚀的增加速度,大股东对小股东每单位资本的剥削有所加重。虽然强势的大股东(绝对的投票权优势、可以任命董事会,经理层、信息披露上的自由度)可以不顾及小股东的诉求,强行使公司的增发决策得到执行。但此时模型对于小股东参与增发的解释力较差,很大程度上依赖于小股东“保留收益率”足够低这一并不现实的假设。　　 接下来本文分析资本报酬率不同的情况,上文所说的大股东偏好增发的因为依然存在。同时,高资本报酬率也为小股东在明知会被侵犯的情况下,依然选择参与增发提供了较好的解释。因为是,一方面由于资本市场回报率的提高,小股东按照参股比例分得的收益增加了,即表现为小股东财富的增长效应；另一方面,资本回报率的上升也提高了大股东的侵蚀成本,大股东对于小股东的剥削一定程度上被抑制,即高收益率对侵蚀的抑制效应。　　 另外,新小股东的保留投资收益率对公司的增发实现与否有着很大的影响,保留收益率越低,增发越容易,反之越难。　　 最后,本文分析了我国资本市场建立以来的股权再融资情况,数据表明,在同等外部约束下,我国的上市公司更倾向于增发,这也与本文的结论一致。　　 总的来说本文得到了很多有益的结论:控制权私利的存在驱使大股东倾向于增发；增发后的高资本回报率带来的“增长效应”、“抑制效应”是小股东明知大股东会侵犯其利益而仍然选择参与企业股权再融资的因为。