随着经济全球化的不断加深,汇率作为外部资金供求的重要价格信号在调节一国外部均衡方面占据着重要地位,它的波动对一国产出的影响效应一直是人们关注的热点话题。自上世纪七十年代形成“紧缩性贬值”学说以来,汇率的产出效应得到了从理论到实证的诸多检验和争论,但始终没有得到统一定论。本文在梳理汇率波动影响产出的理论机制和实证文献研究基础上,选择人民币实际有效汇率与产出为研究对象,以检验人民币实际有效汇率升值对我国产出的影响作用。同时,本文对另一崛起中的金砖大国俄罗斯也进行了实际有效汇率产出效应的实证研究,并将其结果与中国进行比较。对中国的实证研究以实际有效汇率、实际产出、投资、出口和货币供应量建立向量自回归模型,对俄罗斯则选择实际有效汇率、实际产出、出口、·货币供应量和国外利率为模型变量。两国实际有效汇率与产出均显著地通过Johansen协整检验和Granger因果检验,证明两者之间存在长期协整和因果关系,实际有效汇率是引起产出变动的原因；向量自回归AR根检验验证了模型的稳定性；通过脉冲响应本文得出了两国实际有效汇率升值均会对产出造成紧缩性影响的结论,方差分解结果显示实际有效汇率对产出变动有较强的解释力度。但两国的结果也存在明显的差异,俄罗斯实际有效汇率对产出的影响程度和解释力度都比中国更大。根据实证结果,本文从资本流动管制、国际收支顺差、较小的外债规模等角度解释了中国与其他发展中国家呈现方向相反的汇率产出效应的原因。同时尝试从两国经济对外依存度、出口结构与产业结构、资本流动与国际收支、汇率制度变化方面的差异对中俄实际有效汇率升值所表现出的不同产出效应进行比较和原因分析。最后根据已有分析和俄罗斯等国金融市场发展的经验教训为人民币升值提出政策建议。