作为典型的资金密集型企业,房地产企业对资金具有先天的高度依附性。当前,房地产企业普遍存在长债短借和以债养债的现象。如果企业遇到政策调控或者资金无法按时到位的情况,可能会导致企业资金和债务的错配。如果没有强大的资金支持作为后盾,房地产企业将举步维艰。近年来,随着房地产企业融资政策的收紧,房地产企业的资金紧张局面和高负债率运营风险同时存在,公司资本的有效运作和融资方式的创新任重道远。一直以来,狭窄单一的融资渠道和不合理的融资结构掣肘着我国房地产企业的健康发展。为了破解资金难题,各大房地产公司纷纷开始寻找多元化的融资方式。永续债的出现为一众房地产企业提供了解决融资问题的良方,不仅丰富了我国债券市场的产品种类,而且进一步满足了投资者和发行方多样化的投融资需求。2013年6月,恒大地产在中国香港率先吹响了我国永续债工具发行的号角。各大房地产企业纷纷效仿,永续债成为了资本市场里备受关注的后起之秀。近年来,中国的房地产调控政策频繁出台,金融监管延续趋严态势,致使房地产企业的融资渠道持续收紧。在融资难度加大的背景之下,各大房地产企业将面临更加严峻的考验。如果企业选择永续债融资方式,在短期内企业只需要支付利息而不需要归还本金,这一特点吸引了许多大型房地产企业,其中就有首开股份。截至2018年12月31日,首开股份发行的永续债余额约80亿,成为A股的房地产企业市场中发行永续债规模最大的企业。因此,本文选择首开股份作为案例公司来分析房地产企业利用永续债融资的动因及效果更具有说服力和代表性。结合以上背景,本文以首开股份发行永续债融资的事件作为研究案例,介绍了我国房地产企业当前的融资困境以及其纷纷发行永续债融资的动因,以优序融资理论、财务契约理论、不对称信息理论和最佳资本结构理论作为后续案例分析的理论基础。紧接着本文介绍了首开股份的基本信息、产权结构和历年融资概况,归纳了其发行永续债融资的过程,并详细介绍了其融资方案的具体条款设计。最后本文结合了外部融资环境和内部融资需求,详细地分析了其选择永续债融资的主要动因,具体原因包括了提升信用评级、降低资产负债率、降低融资成本和锁定长期项目资金。本文的主体部分结合了理论研究和案例研究两种分析方法,重点分析了首开股份选择永续债融资前后的财务绩效变化。本文首先采用了定性与定量相结合的方法,从资本结构、财务风险、资本成本和收益四个角度深入分析了公司通过发行永续债融资相对于债务融资和股权融资所产生经济后果的优劣。同时结合首开股份的各个财务指标进行了纵向对比,辅之以在本文研究期间未发行永续债融资的万科集团的财务指标进行了横向对比,本文发现永续债的发行提高了首开股份的偿债能力和成长能力。不过首开股份享受永续债融资收益的同时也可能伴随着财务风险,其盈利能力并没有呈现出良好的预期趋势。最后本文结合案例分析得到了相应的启示:选择适当的发行时机和规模,权衡融资的利弊;增强风险防控意识,健全风险控制体系;保证经营活动的造血功能,规范资金使用管理;创新多样化融资组合方式,全面拓宽融资渠道。只有切实提高公司的内源性成长能力,才能有效解决项目资金的缺口问题。通过理论研究与案例分析相结合的方法,本文深入探讨了首开股份发行永续债融资的动因和财务效果。本文查询了大量首开股份及同行业企业官方网址的最新数据,希望能够客观真实地反映其融资效果。通过本文的分析突出本次案例研究的价值精粹所在,本文期冀为其他有意发行永续债以拓宽融资渠道的企业提供一定的参考,为创新企业的多样化融资组合方式、推进企业的资本运作创新以及提高企业的财务绩效水平进行了有益的探索。本文希望我国资本市场能够充分利用永续债的独特优势,让永续债在中国资本市场改革浪潮中更具有生命力。