我国资本市场从无到有,经过十几年的发展,已经成为国民经济的重要组成部分。 由于历史的原因,我国大部分上市公司都是集团公司从其经营性资产中剥离出一块盈利性高,发展前景好的资产进行上市,筹集资金。这种做法为上市公司的规范运作留下了不少隐患。 为解决此历史遗留问题,就要求证券市场进行最重要、最基本的制度创新,这是中国股市走出双轨体制并跃向更高发展阶段的制度要求。从这个意义上说,现阶段中国股市的金融创新必须围绕全流通这个最根本的制度创新来进行,特别是金融创新不能妨碍市场的整体制度创新。作为当前制度创新的一个热点——集团公司整体上市,本文将从以下四个方面对其进行研究: 第一部分,该部分重点阐述了我国企业并购重组的发展与集团公司整体上市的几种模式 首先,阐述了企业并购和重组的含义,并介绍了目前资产重组的基本形式。 其次,结合我国上市公司并购重组的发展状况,论述了我国上市公司并购重组过程中存在的主要问题,导致这些问题产生的原因主要是由于我国的股权分置造成的。 再有,分析了集团公司整体上市产生的背景,并结合TCL集团、武钢股份以及百联集团的具体案例,分析目前市场上所采用的三种整体上市模式:吸收合并、定向增发和并壳上市。 第二部分,该部分分析了现代公司融资理论与整体上市行为产生的动因 首先,介绍了目前国际上融资理论,资本结构的确定是为了缓和由于信息不对称而导致的公司投资决策的无效率。按照这一理论,公司的资本结构是在公司为了新项目筹资愿望的驱使下形成的,融资先通过内部资金进行,然后再通过低风险的债券,最后才不得不采用股票。这就是融资的“先后顺序”理论。 其次,介绍了我国上市公司的融资偏好,并重点分析了我国上市公司偏好股权融资的原因,主要有七个方面:资本市场发展失衡,上市公司的法人治理结构缺陷,上市公司的资产收益率偏低限制了内源融资,股权融资成本背离风险,上