股价暴跌现象不仅给投资者带来巨大损失,更会严重影响实体经济的健康发展。对于这一金融异象的研究早已成为投资者与学者热切关注的话题。风险投资机构作为一类特殊的投资者,在促进我国创业型企业成长发展上功不可没,同时对中国资本市场健康平稳发展的影响也日益重大。但目前鲜少有文献从风险投资机构的角度入手,研究其在投资环节及退出环节对创业企业股票市场的影响。鉴于此,本文关注的首要问题是:风险资本在投入企业的过程中究竟是充当了“市场稳定器”还是“崩盘加速器”?此外,引发我们进一步思考的问题是:中国股市历来有“政策市”之称,经济政策的不确定性又会如何影响风险资本作用机制,进而影响企业的股价崩盘风险?本文以中小板和创业板上市公司为研究样本,以风险投资持股和退出行为为研究切入点,探讨IPO当年风险投资机构持股以及创业企业上市后风险资本减持究竟是会缓和还是加剧上市公司的股价崩盘风险,并进一步考察经济政策不确定性对风险投资持股及减持行为与股价崩盘风险之间关系的调节作用。研究发现:IPO当年,风险投资机构持股比例越高,企业未来发生股价暴跌的可能性越大;企业上市后,风险投资机构股份减持比例越高,股价崩盘风险越大,这一实证结果表明风险投资机构在对股价崩盘风险影响方面更符合“逐名”动机。进一步检验发现,经济政策不确定性的增加有助于缓解IPO当年风险投资机构持股对股价崩盘风险的不利影响,但是对风险投资机构减持与股价崩盘风险之间的关系无明显的缓解效果。本文的研究结论不仅直接验证了证监会2017减持新规出台的必要性与合理性,警示上市公司和风险投资机构制定合理减持计划的重要性,也为监管部门提供了如何应对经济政策不确定性对股票市场影响的决策参考。