装备制造业正处于产业转型关键期,通过海外并购,借助国际要素和国际市场空间、实现产业竞争力的整体提升是装备制造业向"智能制造"、"高端制造"发展的捷径。理清装备制造企业的海外并购动机,对于引导和鼓励企业实施海外并购,推进国际经济交流合作、助力装备制造业产业升级有重要的理论及现实意义。基于已有的理论研究及装备制造业海外并购的特征性事实,应用投中集团CVSource数据库披露的并购信息,研究发现中国装备制造业的海外并购出现了以下特点:大规模并购取代小规模并购成为主要趋势;并购标的行业以制造业为主,但出现了多元化、服务化特征;并购区域集中于欧美成熟市场,亚洲区域的并购多发生于日本、韩国等发达国家。借鉴引力模型分析框架和ISM方法,通过考察1996年-2014年中国装备制造业披露的265起并购案例,对装备制造业的驱动因素及其关联关系进行多层次识别。研究结果表明:主流文献梳理的五大驱动因素中,自然资源寻求、东道国制度驱动因素对我国装备制造业海外并购的驱动作用不明显;装备制造业海外并购的驱动因素可以划分为三个层级,不同层级的驱动因素间存在内在演变规律。获取对技术、市场要素的实际控制能力是海外并购的核心驱动因素;输出过剩产能、寻求GVC地位的攀升、寻求多元化经营是企业实施海外并购的表层直接因素;寻求生产经营效率的提升是海外并购的中层间接因素。引入并购资产质量系数对核心驱动因素的定性分析发现,盲目并购高质量的资产并不一定能带来企业市场势力的增加。装备制造企业只有在自有要素产出弹性满足一定条件时,才会对世界领先的技术资产、战略性市场资源发起并购;而当该条件不满足时,多数装备制造企业倾向于并购质量系数较低的资产,通过寻求相对先进的技术资产、或者基础性市场资源逐步扩大企业市场势力、提升企业竞争力。基于上述研究结论,建议装备制造企业在实施海外并购时应客观评价企业实力,明确企业的发展阶段,针对不同发展阶段企业的资源及能力缺口,选择相应的并购资产,提高跨国并购成功的可能性;政府应善用政策组合、加强国际合作,鼓励和支持领军企业实施海外并购,将其打造成伸向高端产业链的"尖刀",提升中国装备制造业在全球价值链中的地位。