本文对盈余波动、现金流波动与企业价值之间的关系进行了研究，研究中融合了风险管理理论，改变了国内对企业价值的研究仅集中在微观层面的现状，实现了企业价值与风险管理理论的结合。在对企业价值的实证研究中，研究发现盈余波动、现金流波动与企业价值呈现显著的负相关关系。论文分析了波动性风险及财务指标与企业价值之间的关系，研究发现现金流波动与企业价值呈现显著的负相关，并能传递企业价值的信号，而盈余波动因为受到应计项目的平滑化，故其解释能力不如现金流波动。在对盈余反应系数的实证研究中，论文对应计波动进行回归，剔除了易受其他解释变量影响的部分，得到的应计波动更具有解释能力。考虑到盈余反应系数与应计波动不只是线性关系，可能存在其他非线性关系，本文将应计波动分为平滑区间与波动区间。研究结果表明，我国大部分上市公司都处于平滑区间，发现在平滑区间上，应计波动与盈余反应系数呈现负相关，应计波动越小越能为投资者提供了增量信息。在波动区间上，应计波动与盈余反应系数呈现正相关，应计波动越大越能为投资者提供了增量信息。研究结论表明：比现金流更加平滑或波动性更大的盈余为市场投资者提供了信息。本文的研究表明，盈余波动与现金流波动对企业价值的影响由两部分组成，一部分是现金流波动对企业价值的影响，盈余波动、现金流波动与企业价值呈负相关关系。另一部分是盈余波动与现金流波动的差额——应计波动对企业价值的影响，比现金流更加平滑或波动性更大的盈余为市场投资者提供了信息。