在十多年的发展历程中，我国股票市场先后经历了庄股时代，价值投资时代与后价值投资时代，价值投资理念在市场中的地位不断凸现。在价值投资理念主导的市场格局下，公司股权价值的确定就成了一个核心问题。那么如何确定公司股权价值呢?目前股权估值模型很多，有现金流贴现法、EVA方法、市盈率模型以及市净率模型等等。各种股权估值模型都有一个共同的特点，即模型的输入变量为公司财务信息，但根据不同的模型，证券分析师估出的股票价值都不一样，而且跟市场实际价格往往也有很大的差距，那是什么样的原因导致这种差距呢?笔者认为，导致这种差异的一个重要原因在于对财务信息的解读和使用不恰当。 本文的研究围绕这一问题而展开，共分五章。第一章和第五章分别是文章的绪论和结论部分；第二章对相关文献进行回顾；第三章具体分析了财务信息对股票收益率解释的影响因素。针对第三章影响因素的分析，第四章提出了财务信息对股票收益率解释的五点假设；针对这五点假设设计模型、变量、收集数据，并对其进行实证检验。实证结果表明，财务信息对股票收益率的解释存在价值效应、信息增量效应、时间效应、盈余持续性效应和规模效应；在综合考虑了上述所有相关因素后，财务信息对股票收益率横截面数据的解释系数高达45.06％。 通过对实证研究结果的分析，得出本文的研究结论：1、通过识别盈余信息质量、盈余的持续性可以增加财务信息对股票收益率的解释效果，有助于提高证券分析师估值的准确性。2、相对小规模公司而言，大规模公司股票收益率中反映更多的财务信息，因此，对大公司财务数据预测的准确性对于股票估值具有更大的意义。3、股票收益率横截面数据中反映了大部分财务信息，因此，证券分析师通过对财务数据的解读可以提高估值水平。 本文的研究主要有两项创新：第一是创新的引入了Fama-French(1992)的研究成果，在股票收益率的解释变量中增加了账面-市值比指标；实证结果表明中国A股市场存在显著的价值效应； 第二是在对我国上市公司市场价值的确定上，创新的考虑了非流通股转让市场的存在，并采用了计量统计方法确认了非流通股的合理水平。