在中国特色的内部资本市场理论框架下，环境因素是研究国有企业集团内部资源配置的逻辑起点。中国特殊的经济制度延伸出来的多元目标、企业集团的治理结构、政府主导的高管聘任制度等微观环境是影响资源配置的具体因素。为深入研究这些因素对国有企业集团内部资源配置的影响，本文选取中化集团为研究对象，分析发现：（1）案例企业研究期间（2016-2018年）内部资本市场基本有效，但效率总体偏低。（2）中化集团内部可通过资源倾斜、业务划转的方式主动调节各业务分部的回报率；再基于各业务分部所占权重不同，提高集团整体的投资回报率。（3）各项环境因素对资源配置的影响机制不同：①多元目标。国有企业集团作为市场主体追求经济目标，对内部资源配置效率有提升作用；同时，又需兼顾具有公共属性的非经济目标，一定程度上扭曲了资源配置；②公司治理。党组会作为无自身利益诉求的第三方，可以弥补因国有产权模糊性带来的“所有者缺位”；但国有企业集团多层次、复杂的代理问题会加剧“交叉补贴”现象，导致资源的低效或无效占用；③政府主导的高管聘任会产生双向寻租空间，从而影响资源配置。
　　本文的主要贡献：（1）本文以中化集团这一典型的国有企业集团整体为研究对象，分析了处于同一控制下的所有内部组合的资源配置关系，能够全方位把握中化集团内部资本市场的运行现状，使研究结论将更加准确；（2）本文明确提出国有企业集团面临的内外部环境通过多元目标、公司治理和高管聘任等因素对内部资本市场效率造成影响；（3）本文进一步研究了这些因素对资源配置效率的具体影响机制，有助于完善国有企业集团内部资本市场效率的研究体系，并为后续研究提供了具体方向。