资本市场的主要功能之一是为企业提供融资渠道，定向增发是资本市场上重要的股权再融资方式之一。2006年5月8日中国证监会颁布了《上市公司证券发行管理办法》，正式允许上市公司通过定向增发股票来筹集资金并对其做出了详细规范。在此之前，我国对上市公司公开增发、配股以及发行可转换债券来进行股权再融资的条件要求十分苛刻，很多上市公司因达不到标准而无法筹得资金。定向增发融资方式的推出为上市公司拓宽了融资渠道，因其具有融资门槛低、筹资时间较短、承销费用较低、发行条件较灵活等优点而受到了市场的特别青睐。2006至2007年短短两年时间，我国上市公司采用这种方式就筹得资金3942.91亿元，相当于前10年配股与公开增发筹资额的总和。　　定向增发一个普遍存在的典型事实是折价发行。实践中，定向增发股票由于存在着一定的锁定期，因而流动性较差，投资者往往面临着额外的锁定期投资风险，因此定向增发股票在定价中会给予投资者折价补偿。但是，很多研究认为，定向增发的高折价率远远超过了对流动性的折价补偿，这使得中小股东的利益受到侵害。因此，定向增发的高折价现象成了市场投资者关注的焦点，其影响因素也成了国内外学者广泛研究的问题。国外资本市场起步较早，发展相对成熟，研究也较为充分，从多角度对折价现象给予了解释。　　但是，中外资本市场存在制度差异，造成国外市场增发折价的因素可能并不适用于国内。因此，针对我国资本市场的实际情况，研究影响我国上市公司定向增发折价的因素具有较强的理论意义和现实意义。本文针对大股东的认购，市场行业与折价问题展开了相应研究，主要的研究内容包括以下几个方面:　　首先结合我国资本市场的实际情况，对我国上市公司定向增发股票的类型选择以及在我国上市公司选择定向增发股票筹资的优势进行了分析。在我国上市公司定向增发股票采用四种形式，发现主要应用的类型是整体上市和项目融资两种，增发的目的在于收购集团资产和投资新建项目。并对定向增发和公开增发、配股以及可转换债券等再融资方式进行了比较，指出定向增发融资在我国具有融资门槛较低、定价方式较灵活、融资成本较低以及不对市场构成即期扩容压力等优势;分析了近5年来我国股权再融资的情况，结果表明定向增发融资得到了我国上市公司的特别青睐。　　其次，以我国资本市场上有定向增发股票的A股上市公司作为样本，分别从大股东的认购方式(分为以现金形式认购和以资产形式认购两类)和大股东认购比例两个角度，研究了大股东的认购行为对定向增发股票折价的影响。研究发现:1)大股东以资产形式认购的比例越高，增发折价率越大。其可能原因为，由于资产的价值很难准确衡量，大股东很可能通过提高资产评估价格以实现转移财富的目的，而不必极力压低增发价格;或由于市场对于资产注入有着良好的预期，在客观上促使上市公司股票价格在定向增发事件期间有着较大的升幅，造成定向增发价格对市场价格的较大折扣。2)大股东认购的增发股票比例越高，增发折价率越大。其可能原因为，当大股东认购的比例越大，在锁定期内股价波动造成的可能损失也就越大，因此大股东提出了更高的折价率作为补偿;或由于大股东认购比例越大，财富的转移效应越大，其更有动力追求高折价。　　再次，基于我国股票市场“牛市”和“熊市”行情现象显著的特点，对我国股票市场从2006年5月8日到2010年12月31日进行了市场行情划分，采用我国资本市场上有定向增发股票的A股上市公司作为样本，研究了我国上市公司在进行定向增发时对市场行情的偏好以及“牛市”和“熊市”两种不同的市场行情对增发折价的影响。研究发现，我国上市公司倾向于在“牛市”行情下进行定向增发股票，并且此时其折价率高于“熊市”行情下定向增发的折价率。主要是因为投资者情绪直接影响着二级市场的定价，牛市行情下，投资者对市场普遍乐观，进而推高二级市场的股价，从而提升了折价率。熊市行情下正好相反。　　最后，基于前文的实证分析，提出了减少定向增发定价基准日至上市公告日的时间间隔、限制大股东的认购比例以及缩短定向增发股票的锁定期等政策建议，目的是保护中小股东的利益。