近年来,中国经济保持快速增长,投资对经济增长发挥了主要的拉动作用。但由于受到资源和消费需求等的限制,伴随着过快的投资增长,不少行业和地区不同程度地出现了“投资过热”现象。由于过度投资,大量的资本沉淀在生产能力过剩、盈利能力恶化的领域,减弱了经济增长吸纳劳动力的能力,制约着经济、环境与社会的协调发展。在上市公司的理财管理中,投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流增长的重要基础,影响着公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价,是公司财务决策的起点。由于决策过程的复杂性及影响因素的多重性,企业投资决策行为有可能背离企业价值最大化,从而产生了所谓的“过度投资”问题,损害公司价值,阻碍企业发展,目前我国上市公司普遍存在着这种非效率投资问题。根据西方研究成果,许多学者认为股利支付、举借负债以及公司治理是制约企业管理层过度投资的几个重要原因。由于中国上市公司目前特殊的股权结构和治理机制,其股利支付普遍较少,公司治理发挥作用的程度及范围有待于验证。因此,本文从负债治理的角度,采用理论和实证相结合的方法,在分析负债对过度投资抑制机理的同时,实证分析我国上市公司是否存在过度投资,力图找出负债是否对过度投资行为有一定的抑制作用,为防范和减少这种非效率投资行为提供理论依据,并提出相应对策和建议。经过实证检验发现,我国上市公司中比较普遍的存在过度投资的现象,但并没有发现负债在抑制过度投资方面发挥其应有的治理作用的证据。在分别剔除行业因素影响、考虑负债期限结构的前提下,发现在制造业中负债具有抑制过度投资的作用,同时不同期限的负债相机治理作用明显不同。针对上述实证结果,作者尝试做出了相应的解释,分析产生此种结果的原因,并有针对性的提出相应的政策建议。