近年来随着游戏市场快速增长,国内游戏市场的并购规模和数量与日俱增,上市公司跨行业并购游戏企业以期扩大经营范围、增厚企业利润等现象屡见不鲜。与传统行业不同的是,游戏行业资产结构表现出明显的轻资产特征,在对游戏企业进行并购时所需支付的交易对价通常较高且明显高于其账面价值,具有高溢价、高风险的特点。为了减轻并购过程中产生的估值偏差,激励被并企业管理层,降低并购中潜在的风险,业绩承诺协议作为风险管理的常用工具在游戏行业并购中得到广泛应用。然而目前国内游戏行业并购业绩承诺不达标率明显偏高,对上市公司利益造成巨大损害。因此对游戏行业并购中业绩承诺使用存在的问题及原因进行分析,对于上市公司具有较强的实践意义。本文选取富春股份并购摩奇卡卡作为案例分析对象,主要采取了文献分析法、案例研究法、比较分析法和事件研究法,文中分析所选取的数据来源于案例公司各年披露年报、公告信息和国泰安数据库等。在对学者研究成果进行总结的基础上,对摩奇卡卡业绩承诺未达标问题深入剖析,主要包括以下几个方面。首先,阐述了案例的基本情况,介绍了案例公司概况、业绩承诺协议方案具体内容以及其签订动因;其次,对业绩承诺的完成情况和影响进行分析,包括业绩承诺的不达标程度、业绩补偿的追偿过程以及给富春股份带来的不良影响;再次,对摩奇卡卡业绩承诺不达标的原因从业绩承诺设定的前、中和后期进行剖析;最后,根据导致业绩承诺失诺的原因提出针对性建议。研究结果表明,业绩承诺不达标问题将对并购方富春股份的财务绩效、市场反应及声誉等多方面造成不利影响。而导致业绩承诺不达标问题的原因主要包括:在业绩承诺设定前,富春股份并购谨慎性不足,对于游戏行业环境过于乐观,估值方法存在缺陷导致并购溢价风险较高,交易对价的支付方式不当;业绩承诺设定中,目标业绩远高于摩奇卡卡的实际履约能力,未充分考虑游戏业务盈利的可持续性,而业绩补偿条款存在的漏洞导致业绩补偿追偿困难,进一步损害了上市公司利益;业绩承诺设定后,摩奇卡卡管理团队对市场变化的应对不足使业绩增长难以保持,富春股份忽视并购后资源整合影响了协同效应的产生。针对跨行业并购业绩承诺不达标问题,本文提出以下建议:在业绩承诺设定前,并购方应密切关注行业环境变动情况,审慎选择并购标的,采用适宜的估值方法提升并购标的估值合理性,并改善交易定价及支付方式;业绩承诺设定中,应合理设定业绩承诺的目标和期限,同时弥补业绩补偿条款存在的漏洞,降低追偿风险;在业绩承诺设定后,应加强并购标的的人才储备和激励,同时重视并购后期的资源整合。