当今以美国为首的西方发达国家处于金融资本阶段,居于世界竞争的优势地位。而我国正处于从产业资本阶段向金融资本过渡的时期,资本市场还处于学习摸索的发展阶段。我国要想在金融资本阶段同以美国为首的西方发达国家竞争就必须重视资本市场的规范和健康发展。参考西方的资本市场发展经验,基金行业的健康发展是一个十分重要的因素。中国的基金行业经过了一段时间的快速发展,取得了瞩目的成绩。然而却始终面临着基金管理人和基金持有人之间的委托代理问题。基金管理人相对基金持有人的拥有更多的信息,并且基金管理人与基金持有人的利益并不总是一致的,因此就存在了基金行业委托代理问题的土壤。外部监督和利益激励是解决委托代理问题的常用办法。一方面,机构投资者相对于个人投资者来说拥有更多的信息获取渠道和专业的知识和能力,并且机构投资者的投资规模足够大,使其有足够的利益驱动来对基金管理者进行外部监督。同时,机构投资者更能执行长期投资策略,有利于基金的日常管理。因此,机构投资者持有基金份额比例与基金业绩有着正相关的关系。另一方面,通过基金管理人持有基金份额的措施,使得基金管理者同基金持有人达到利益趋于一致的作用,在这样的激励措施下,基金管理人为了自身的利益也会努力工作,认真负责地管理旗下的基金。因此基金管理者持有基金份额在管理基金的过程中发挥着重要的激励作用,有利于基金取得更好的业绩。本文从委托代理理论的分析角度出发,研究了基金持有人结构（即机构投资者持有基金份额比例和基金管理者持有基金份额比例）与基金业绩之间的关系。选取了市场公认的一轮牛熊市,即2014年7月1日-2015牛6月30日为牛市和2015年7月1日-2016年6月30为熊市共两年的公募股票型基金和偏股混合型基金作为样本数据。研究发现:（1）无论在牛市还是熊市中,机构投资者持有基金份额比例与基金业绩的关系都呈现出正相关;（2）无论在牛市还是熊市中,基金管理者持有基金份额比例与基金业绩的关系也同样表现为正相关。（3）基金管理者持有基金份额比例对基金业绩的边际影响大于机构投资者持有基金份额比例。（4）无论在牛市还是熊市中,机构投资者和基金管理者持有基金份额比例对规模大的基金的业绩的边际影响大于规模小的基金。