21世纪以来,中国的风险投资行业飞速发展,与此同时,市场需求不断升级,企业整体创新水平加强,风险投资与企业创新之间呈现耦合关系。为支持风险投资发展和企业创新,我国已出台了一系列配套法规,并在2019年启动了科创板。而随着贸易战爆发,科技战明面化,社会上对创新的呼声愈发高涨,需求更加迫切,创新成为评价综合国力的重要指标。风险投资作为创新型企业在成长期和发展期寻求的融资渠道,天然具有扶持创新的属性。分析风险投资与企业创新之间的关系是研究企业与社会创新的合适切入点,有助于加深对我国创新发展战略的认识,积极应对当前的经济升级转型。在已有文献对风险投资影响企业创新的实证与机制研究上,本文从风险投资追求退出回报率的动因角度出发,结合风险投资对企业创新的参与和市场对两者耦合的认同,分析风险投资对企业创新产出影响的存在性和可持续性,对风险投资的资本配置、企业的创新战略选择、监管部门的决策均有一定的参考意义。本文采用我国2009—2018年的创业板上市公司数据。首先,基于创业板上市公司上市事件,采用专利(发明专利)数据衡量企业创新产出,采取全样本方差分析和泊松回归分析研究风险投资对企业创新产出的影响,并结合风险投资估值事件和退出事件研究基于创新信号的风险投资——企业创新——市场高估值的资本增值闭环;其次,通过城市等级分类分析风险投资对企业创新产出的分地区差异;最后,基于资本输入——资本输出矩阵,通过分样本回归分析风险投资对企业创新的分阶段和分行业效应。结合方差分析和回归分析,结论总结如下:(1)存在基于创新信号的风险投资——企业——市场的资本增值闭环。风险投资持股比例与企业专利产出显著相关。风险投资持股比例越高,以专利产出为代表的企业创新产出越高。(2)风险投资对企业创新的影响存在分地区差异。风险投资对企业创新的影响在一线城市、二线城市表现为正向显著,而在其余地区则不显著。(3)风险投资对企业创新的影响存在分阶段和分行业效应。在不同时间段,风险投资对不同行业出现创新驱动效果差异,主要是资本输入和资本输出环境交叉所导致。