近几年来，随着金融市场的快速发展，证券投资基金以其专业理财优势、理性投资行为逐渐成为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。基金业的发展问题是近年来我国金融投资理论界和实务界关注的热点问题之一，特别是对开放式基金的发展的研究。对开放式基金的研究最重要的是基金的风险测量和控制，风险测量有多种方法，例如方差法和β系数法，而这两种方法在实践中存在着许多缺陷。目前国外大多数金融机构广泛采用的衡量金融风险的新方法为VaR方法。VaR(Value at risk)的含义是．“处于风险中的价值”，是指市场正常波动下，在一定的概率水平下(置信度)，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。它的概念很简单，但对它的度量是一个富有挑战性的问题，故文本在该定义的基础上对VaR的度量及其在开放式基金风险管理中的应用进行研究。本文选择分别来自六个不同基金公司的六只不同类型的基金作为研究对象，具体分为股票型、混和型和债券型，将2003年1月2日至2006年12月29日这一期间的交易作为样本期间，采用理论分析和实证研究相结合的方法，来研究VaR的度量及其在开放式基金风险管理中的应用，文中主要分三部分进行阐述：(1)开放式基金风险度量方法VaR的介绍及实证研究。根据VaR度量理论，我们采用GARCH模型来度量六只基金收益率的时变性方差，其中新蓝筹、大成价值增长、易基平稳和南方宝元债券这四只基金收益率序列相关很微弱，故用均值-GARCH模型比较合适，而银华优势企业和华夏债券A/B基金收益率序列存在自相关性，采用AR(p)-GARCH模型比较合适，从而求出每日VaR值，并且做2006年的样本内预测，将预测的每日VaR值与真实损失值做比较，得出GARCH模型是这六只基金风险的最优估计模型。(2)基于VaR的基金绩效评估指标的新发展。基金绩效评估引入基于VaR的RAROC指标-，并与传统指标进行比较，得出该指标的适用性和独有的优越性。(3)其次是基于VaR的投资组合动态调整，如果只是在原有投资组合基础上为了规避风险，那就把边际VaR和成分VaR作为标准来调整个股的比例从而降低风险；若想通过调整整个投资组合比例来规避风险，那就采用在VaR约束下的Markowits均值一方差模型。本文的创新之处：(1)引入GARCH模型来刻画基金收益率序列的波动性，在此基础上，计算出样本基金的时变VaR值，改变了前人一惯采用不变方差来度量VaR的方法。并且采用VaR的准确性检验证实了该模型是度量开放式基金VaR的最佳模型之一；(2)在前人对传统指标研究的基础上，本文引入基于VaR的RAROC指标，并与传统指标进行比较研究，得出该指标在基金绩效评估方面的独有优势；(3)本文不同于许多学者只注重理论分析，忽略了实证分析，而是将VaR应用到基金投资组合动态调整中，尤其是我们引入边际VaR和成分VaR对原有投资组合进行简单的个股变动来规避风险，并通过实证分析进一步证实了利用VaR进行资产动态调整的正确性。从而我们提供了投资组合动态调整的一种简单、科学的参考方法。