经过十多年的发展,中国资本市场取得了很大的发展。到 2004 年8 月共有一千三百多家上市公司,流通市值一万两千多亿元。随着投资者的不断增多和投资者素质的不断提高,新的投资理念正在逐渐形成。投资者越来越看重对上市公司基本面的分析,更加注重上市公司的质量。国内外的研究表明,公司治理对企业的经营绩效有显著的影响。因此,要提高我国上市公司的整体质量,就必须建立完善的公司治理结构。而以往的公司治理的研究较注重对公司治理的内部监控机制的研究,公司治理的重点应放在公司治理机制的完善上,公司治理机制的外延就是公司的资本结构,所以公司的资本结构对公司治理有着重要的影响,本论文的目的就是从资本结构的视角来认识公司治理机制。从优化上市公司资本结构入手来探询提高公司治理效率的途径。本文在研究公司治理机制的时候重点探讨如何完善我国的债权人市场和如何更好的发挥银行在公司治理中的作用。 本论文共分为四章 第一章 公司治理机制的理论分析 本章分为三个部分。第一部分主要讨论了公司治理的几种不同的定义,以及本文所采用的公司治理的涵义。本文所采用的公司治理的涵义:所谓公司治理就是一种制度安排,它涵盖了企业为谁服务、由谁控制、风险和利益如何在各利益集团之间分配等一系列问题,它不仅包括企业与股东之间的关系,也包括企业与所有其他利益相关者之间的关系。 第二部分介绍了资本结构的涵义及其历史变迁。首先介绍了公司资本结构涵义。资本结构是指公司短期及长期负债与股东权益的比例。然后介绍了公司资本结构的演变过程。随着公司发展与资本市场的联系越来越紧密,公司的资本结构发生了很大的变化。最后介绍了资本结构理论的演变过程。重点介绍在信息不对称条件下的资本结构理论。 在第三部分中探讨公司治理机制的内涵和外延。公司治理机制是一2个比公司治理结构更为广泛、更深层次的公司治理观念。公司治理机制是指出资人所作出的法律和制度安排以使管理者按照出资人的意愿为出资人的利益而工作。公司治理机制的核心是资本结构。而公司资本结构的差异源于公司不同的融资方式。不同的融资方式会影响公司治理机制。由于股权融资和债权融资方式的性质不 同,因而各相关的产权主体—— 股东和债权人在公司治理机制中的地位和行使权力的方式不同。首先介绍股权结构与公司治理机制的关系。包括股东与经理人契约、控股股东与公司治理、控市股东与公司治理。然后介绍债务结构与公司治理的关系。债务对于公司治理来说,一方面可以减少经理人的代理成本,降低企业家与融资提供者之间的代理成本,提高企业经营效益,另一方面,债务的使用从公司治理的角度看也有成本。企业债务包括银行债务和企业债券,它们在公司治理中起着不同的作用。第二章讨论我国上市公司资本结构的特点及对公司治理的影响。我国上市公司资本结构主要有以下三方面的特点:一是负债率有逐年下降的趋势,这主要是因为上市公司股权融资偏好明显,同时由于国有股的绝对控制地位,绩优公司不愿意债务融资,而绩差公司又融不到资,导致绩优公司的负债率明显低于级差公司。二是负债结构不合理,流动负债水平偏高。偏高的流动负债水平将增加上市公司在金融市场环境发生变化时资金周转出现困难的可能性。三是资金来源以股权融资为主。西方的“啄食”理论认为,企业的融资顺序为:内部融资、债务融资、股权融资,而在分析了三种融资方式的成本之后发现我国上市公司的融资顺序却不是这样的。第三章讨论优化上市公司股权结构、充分发挥股票市场在公司治理中的作用。非市场化的选择造成了我国上市公司目前不合理的股权结构。对于优化上司公司的股权结构与完善公司治理而言,应该采取以下措施:首先应适度减持国有股,降低上市公司的股权集中度。文中对国有股减持的原因、现有政策的绩效、减持国有股的原则和方式进行了深入的分析。为充分发挥股票市场在公司治理中的作用,应从完善市场的法律体系并逐步统一股票市场和大力培育合格的机构投资者两方面入3手。第四章是本论文的重点部分。讨论完善我国债权人市场的措施并充分发挥银行在公司治理中的作用。上市公司债务融资的比例有逐年下降的趋势,这与我国的债权人市场不完善有很大的关系。债权人市场的建立离不开债权人保护机制的形成,而债权人保护机制又是公司治理的一个重要机制。要建立一个完善的债权人市场,应该完善债权人市场法律制度,实现公司治理结构同债权人市场的良性互动。首先分析了债权人市场与公司治理机制的关系。债权人保护是公司治理结构的 一个重要机制。在采用广义的公司治理概念时,债权人的利益保护应纳入公司治理中来,成为公司治理的一个重要机制。从公司治理的内容变化来看,公司治理从如何保护股东利益,演变到通过各种制度安排、制度设计和机构设置来维护公司内部和外部成员的利益。从公司治理的模式来看,公司治理有内部治理和外部治理两种类型。公司治理模式的这一划分从一个侧面应证了债权人利益保护应属于公司治理模式的范畴。从国外的一些国家(日本、德国)的实践来看