定向增发一直是A股市场主要的再融资方式。2020年再融资新规发布,定向增发市场规模开始回暖。2021年定向增发规模为8461亿,占再融资市场的73%。机构投资者在我国起步较晚,但是近年来其参与度逐渐超过大股东。基于以上背景,研究机构投资者参与定向增发后对公司绩效的影响尤为重要。理论上来说,机构投资者有别于个人投资者,其参与定向增发后可以充分利用自身优势积极参与公司治理,进而提高公司的绩效。但是也有研究提出现实中机构投资者在定向增发后并未发挥正面作用。首先,本文对定向增发以及机构投资者的发展现状进行了研究,对目前机构投资者参与定向增发的动机、参与公司治理的障碍进行了分析,同时结合理论基础提出了机构投资者参与定向增发对公司绩效具有负面影响的假设。在实证研究部分,本文以2007年-2016年实施定向增发事件为样本,研究机构投资者参与定向增发对上市公司的影响。结果表明,在机构投资者参与定向增发之后公司的绩效出现了下降的情况。另外,机构投资者参与定向增发对公司的长期绩效具有负面的影响,即监督效应不适合用来解释机构投资者发挥的作用,A股市场上机构投资者可能表现为消极的股东,甚至会与大股东合谋。综合前人的研究以及对现状的分析,机构投资者的负面影响可能源于以下几点:部分机构投资者出于投机动机参与定向增发;持股相对较低,监督成本过高,可能会选择与大股东合谋。在实证分析之后,为了深层次了解机构投资者参与定向增发后的现实表现,本文对机构投资者参与大立科技定向增发的案例进行研究。在此案例中,认购对象为大股东和四家机构投资者。本文发现,有三家机构投资者是出于投机动机参与定向增发并可能与大股东进行合谋,二者通过压低发行价格、超额派现、操纵股价等方式获利;一家机构投资者进行价值投资,但受制于持股较低等因素,监督效果不明显。因此,在大立科技案例中,价值型机构投资者监督作用不大,而投机型机构投资者同样未对公司发挥监督作用,且超额派现等手段增加了公司的流动性风险,不利于公司日常活动的正常运转和长期发展,公司在定向增发之后出现了盈利能力和营运能力下降的情况。通过上述的实证分析和案例研究,本文进一步验证了机构投资者参与定向增发对公司绩效产生的负面影响,同时也对机构投资者的投资动机以及对公司产生负面影响的原因进行了解释。最后,本文基于研究结论分别从上市公司、监管层以及中小投资者三个层面给出了针对性的建议。