以往对公司治理理论特别是股权结构理论的研究着重探讨了股权结构与公司绩效之间的关系。这一领域的研究工作的自然假定是证券市场有效并且是充分流动的。实际上,中国股市的一大重要特点是流动性不足,市场流动性的影响因素是股权结构理论中需要首先研究的重要变量,而非常数。目前国内在这一领域的研究还是一个空白。在充分吸收国外有关研究成果的基础上,本文首次针对中国证券市场的特点就股权结构与市场流动性之间的相互关系进行了初步探讨。在此基础上,本文的研究工作力图回答两个重要的基本问题:①股权结构与市场流动性之间存在何种关系?②理想的市场流动性需要哪种股权结构?围绕这两个基本问题,本文的研究内容主要包括:第一,本文针对连续竞价市场的特点,从流动性四维特征的角度分析了个股流动性的度量方法和理论模型,提出了适合本文研究对象的流动性度量模型,主要包括相对买卖价差、报价深度、综合流动性,同时对买卖价差的逆向选择成本进行了分解,得到了度量交易中信息不对称程度的计量模型;第二,比较全面深入地分析了国内外股权结构与流动性研究的理论和实证研究成果,有针对性地分析了国内现有研究的不足,从而确立了本文的研究方向和重点;第三,选取国内证券市场的样本进行统计分析。通过对上海证券交易所54家上市公司的实证检验,本文的研究首次发现:①机构投资者对股票流动性有正的影响:随着其持股比例的增加,市场上买卖价差将降低,深度将增加,单位深度下的价差也是降低的;同时,机构投资者能够显著地降低市场交易过程中的信息不对称,进而降低流动性成本;②公司内部人如国有股权和法人股权对公司股票的流动性水平并没有显著的影响,但能够显著地降低市场交易过程中的信息不对称程度,对降低流动性成本有一定的积极作用;③公司的持股比例越分散,信息不对称程度越低,流动性成本越低;④在考虑股权结构的内生性问题后,①-③的结论仍然是成立的。本文的研究表明:机构投资者对改善市场流动性水平和降低流动性成本具有积极的促进作用,而国有股和法人股在一定程度上可以有效地降低流动性成本;理想的市场流动性需要股权分散的公司治理结构,而不是股权集中。最后,根据实证研究成果,系统总结了中国证券市场股权结构与流动性之间的相关关系,提出的有关政策建议包括:发挥机构投资者的中坚力量,提高中国证券市场的流动性水平;审慎地看待和评价国有股和法人股对市场流动性的影响,充分发挥其对市场的正面影响作用;股权结构合理分散是中国上市公司理想的治理模式。