在全球碳排放权交易市场如火如荼发展的背景下，碳排放权已经演变为资本市场不可或缺的金融工具，碳排放权价格与股票价格之间的溢出效应对碳排放权交易及金融资产组合配置带来挑战。目前，中国正在稳步推进区域性碳交易市场的构建，并将尽快建立全国性统一的碳排放权交易市场。本文以碳排放权价格为主要研究对象，重点分析了碳排放权交易市场与股票市场之间可能存在的收益和风险的溢出效应，总结了欧盟和美国市场交易和溢出效应情况，并对中国如何完善碳排放权交易市场提出了部分政策建议。　　本文运用有效市场的基本理论，梳理了碳排放权价格与股票价格之间溢出效应的经济学原理，在清晰界定溢出效应概念的基础上，着重分析了财务收益、投资决策、市场环境、碳减排政策等因素对溢出效应传递效果的影响，并详细分析了公司价值的纽带作用。基于上述理论，本文选用不同的实证研究方法，从宏观、行业和公司三个不同视角实证分析了两个市场之间的溢出效应。其中，在宏观层面溢出效应的研究中，本文运用向量自回归模型、脉冲响应分析及预测误差方差分解方法分析了总体溢出效应;在行业层面的实证分析中，本文选用多重迭代的多因素资本资产定价模型，并分别引入非线性和非对称因素，综合分析了行业溢出效应;在公司层面的实证分析中，本文对照分析了面板数据，并采用固定效应和随机效应模型实证分析了公司层面溢出效应。本文的实证分析结果表明，碳排放权价格与股票价格之间的确存在收益和风险的溢出效应，股票价格对碳排放权价格的单向溢出效应效果较强，碳排放权价格对股票价格的单向溢出效应影响较弱。溢出效应显著性的研究结果表明，行业和公司层面的收益和风险溢出效应显著，不同国家相同行业的溢出效应作用方向和效果差异明显，碳减排政策、公司价值和财务收益等因素对公司层面溢出效应的作用效果有较强影响。宏观层面溢出效应的显著性研究表明，宏观收益的溢出效应显著性较弱，宏观风险的溢出效应显著性较强，价格波动的方差分解表明风险主要来源于自身波动。　　本文研究对象包括欧盟、美国和中国三个全球主要碳市场，样本范围广且时间跨度长，首次实现了同时从宏观、行业和公司三个维度实证分析全球主要市场碳排放权价格和股票价格之间的溢出效应。在研究方法的选取方面，本文首次将改进后的资本资产定价模型和向量自回归分析引入碳金融实证研究，为碳金融领域实证分析提供了可靠的计量分析工具。本文总结推动了溢出效应理论发展，研究结论对中国如何构建碳排放权交易市场有一定政策借鉴意义，并为市场参与者构建有效资产组合对冲风险提供了有实际应用价值的分析工具。