中小企业是我国经济主体中表现最为活跃的部分,对我国国民经济发展极为重要,但在信贷市场上却处于弱势地位。基于银行信贷资源投放甄别机制,中小企业信贷配给现象严重。除了受制于自身弱质性之外,中小企业融资还受到外部环境的影响。从理论上分析,当宏观经济增速放缓时,中小企业信贷风险进一步增高,使得商业银行在贷款审批时更为谨慎,并增加对贷款的风险溢价要求,因此宏观经济的不景气会加剧中小企业的信贷配给。此外,商业信贷、民间借贷也是中小企业外部融资的主要渠道,它们对银行信贷不足会存在一定的补充作用。那么,宏观经济下行对我国中小企业获得银行信贷是否确实产生了负面影响?商业信贷和民间借贷是否成为了中小企业有效的替代融资方式?进一步地,不同规模、不同产权性质、不同信用倾向的中小企业所受的外部冲击是否存在差异?采用替代融资的程度是否有所不同?研究这些问题有助于深化对中小企业融资约束的认识,并为政府在不同经济环境下制定中小企业融资促进政策提供参考依据。本文采用实证研究的方法对上述问题进行了探讨。首先,对宏观经济波动、中小企业信贷配给、银行信贷替代性融资方式以及中小企业信贷歧视等问题进行理论梳理及机理分析。然后,利用2004-2015年我国中小上市公司的非平衡面板数据为样本,围绕上述基本问题进行实证检验,从企业规模、企业产权和企业信用倾向三个维度设置回归模型,结合企业异质性,进一步考察经济波动对中小企业融资方式的影响。研究结果表明:(1)在经济下行期,中小企业获得的银行信贷严重下滑,而商业信贷与民间借贷显著上升,显示后两者对银行信贷存在替代性,且商业信贷的替代作用较大。(2)不同规模的中小企业的替代效应存在差异,规模小的中小企业面临银行信贷减少的冲击更大,其利用商业信贷进行替代性融资的程度也更高。(3)企业信用倾向也是银行授信考虑的重要因素,信用倾向越低的中小企业获得的银行信贷越少。但在经济下行时期,不同信用倾向的中小企业面临外部冲击的差异并不明显。(4)不同产权的中小企业获得银行信贷并不存在明显差异,说明中小企业的产权性质并非商业银行放贷的主要审核条件,即使中小企业拥有国有背景,也不会得到银行在信贷资源上的更多支持。基于上述研究结论,本文提出形成中小企业信贷支持政策常态机制、积极完善我国资本市场、重视维护商业信用和民间借贷环境、改善中小企业自身条件等几个方面的启示。