企业的研发创新活动是企业将大量资金投资于无形资产的过程,具有风险性较大但回报率较高的特点,因此汇率不确定性对企业研发投资具有两种方向相反的效应:一方面,汇率不确定性的增强会使得企业增加研发投资以提高自身的竞争力;另一方面,汇率不确定性的增强会导致企业减少研发投资以避免创新失败带来的利益损失。由于当前国际贸易保护主义的增强和“逆全球化”现象的产生,汇率不确定性不断增强,企业面临的汇率风险不断增加。基于此,本文通过研究汇率不确定性对企业研发投资的影响,探究企业在不确定性环境中的研发投资决策。本文在Lee和Shin(2000)的基础上,依托实物投资理论和Hartman-Abel效应,以2008-2015制造业行业上市公司为样本,使用系统GMM的方法研究行业层面的汇率波动对企业研发投资的影响。此外,本文根据Li等(2016)的研究成果进一步将汇率波动区分为连续(continous)和跳跃(jump)两个部分,分别研究汇率的跳跃和平滑波动如何影响企业的研发投资。实证结果表明:汇率不确定性的增加会导致企业的研发投资增加。进一步研究汇率的跳跃和平滑波动带来的影响表明,汇率波动的连续部分会导致企业研发投资的增加,而跳跃部分会导致企业研发投资的降低。通过研究不同的市场势力和投资不可逆程度下的样本,发现市场势力越强,企业在不确定环境中更偏好于增加研发投资;而投资不可逆程度较高的企业则会减少研发投资。因此本文提出如下政策建议:上市公司应当在汇率不确定性增强时增加研发投资规模。本文的研究成果可以进一步丰富投资不确定性理论,并为面临汇率风险的企业提供借鉴。