中国早期股票市场不成熟且上市门槛高,导致初创期互联网公司以及其他企业无法在较短时间内达到上市标准,故而选择海外上市,自此形成中概股。近年来,中概股在海外频频遭遇危机,企业价值不能得到真正体现,而国内政策却更加支持中概股回归。为了追求高估值,中概股开始走上回归A股之路。回归的中概股以互联网企业为主,其回归A股后出现了高估值高融资额现象,形成估值差异。由此产生的企业估值差异具体表现如何,差异原因是什么,以及回归后是否能一直保持高估值状态,都对企业的发展尤为重要。本文首先对奇虎360在中美资本市场情况进行阐述,包括公司概况,赴美上市、回归A股历程等。然后从企业市值、市盈率、内在价值三方面对估值差异表现进行分析,其中运用FCFF模型,重点分析企业内在价值表现。最后,从内部因素和外部因素两方面对估值差异原因进行分析。内部因素方面,运用营运、盈利、偿债、发展能力四个方面重点分析企业成长性差异对估值差异产生的影响,同时从财务状况、品牌形象、发展规划三方面对内因进行补充。外部因素从市场环境、国家政策、估值泡沫、行业发展状况进行分析。分析得出:（1）从奇虎360在中美资本市场的企业价值对比结果看,在美上市融资风险大,融资成本高,价值易被低估,回归A股后成长性好的企业价值有所提高,给企业经营带来正面效应,但是成长性差仅靠炒作概念回归的企业则不能得到回归带来的正效应;（2）从奇虎360估值差异原因来看,差异原因分为内部因素和外部因素,内部因素中企业成长性提高为主要原因,企业财务状况改善、品牌形象提升、发展规划优化为次要原因,外部因素在于国内市场环境宽松、上市成本低、国内政策更加支持中概股回归、存在一定的估值泡沫以及国内互联网行业发展空间大;（3）从奇虎360估值差异对互联网行业的影响来看,互联网企业在选择上市融资地点时,结合自身实际情况合理预测融资风险、严格控制融资成本、理性追求融资收益。综上,归纳了本案例分析对奇虎360的建议:（1）端正回归动机,提高企业成长性;（2）调整公司战略,树立良好品牌形象;（3）把握外部机会,加速企业发展。对其他利益相关者的建议:（1）互联网企业应结合自身实际,理性选择上市地点;（2）投资者应谨慎投资,不可过度追捧中概股;（3）监管层应优化服务,完善资本市场监管制度。