董事会治理结构与公司绩效的相关性研究—来自中国A股市场的经验证据

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在现代公司制企业的组织架构中,由于所有权和经营权的日渐分离而引发了公司经理层与股东之间的代理冲突,一直受到研究者的关注。作为公司治理结构的重要组成部分,市场和内部控制系统都能起到减少这些代理问题的作用。在内部控制系统中,董事会具有委托人和代理人的双重身份,即是所有者(股东)的代理人又是经营者(经理层)的委托人,因此公司治理的关键和核心在于董事会治理。同其他任何群体一样,董事会治理结构的质量决定了董事会运行的有效性,最终影响公司业绩。本文试图从董事会职能出发,分析为发挥这一功能,什么样的董事会治理结构才是最有效的?什么模式的董事会治理结构质量才是高的?才能对公司价值有提升作用?本文基于中国上市公司的特殊国情,在充分考虑众多影响董事会治理结构因素的前提下,试图采用主成分分析法和自定义指数两种方法对董事会治理结构这一变量进行综合处理,用这两个维度来衡量该自变量。并在此基础上,结合其他控制变量,从评价公司绩效的会计指标、市场指标两个角度来检验董事会治理结构与公司绩效之间的相关性,并分别来分析每个影响董事会结构的因素与提升公司价值之间的关系,为完善董事会治理结构提供实践检验。  本文从结构和内容上本文从结构和内容上共分为六个部分:第一部分是绪论,介绍了论文的研究背景、研究意义、国内外研究现状、研究框架、方法与基本概念界定等;第二部分文献综述,本部分梳理国内外近些年关于董事会治理结构与公司运行效率的文献,具体从董事会独立性、董事会行为、董事会激励、董事会稳定性、董事会教育背景和工作年限等六个方面的董事会结构因素对公司绩效的影响来进行梳理,并进行分析总结。第三部分全面的阐述了董事会治理结构对公司绩效影响的理论分析,首先从委托代理理论、现代管家理论和资源依赖理论三个角度来分析董事会职能,在此基础上分析了董事会治理结构的各因素对公司绩效的影响;第四部分利用我国资本市场A股资本市场上市公司2006-2010年数据为样本,结合上述董事会治理结构对公司绩效的影响提出假设,采用主成分分析法和回归分析法来对董事会治理结构的运行效率进行实证研究;第五部分对实证结果进行了分析与解释;第六部分根据实证结果有针对性的提出了相应政策建议,并阐明了本文的研究展望。
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