中国金融市场发展速度迅猛、改革力度空前：利率自由化只剩临门一脚、汇率改革已经箭在弦上、抵押贷款证券化即将风生水起。在李克强总理要求盘活存量资本的预期下,未来数年将有数十万亿的银行信贷资产会逐步从商业银行资产负债表转出,这是一个艰巨浩繁的工程,关系到我国商业银行体系的流动性、中国未来宏观经济的增长乃至中国金融市场的稳定。承担这一艰巨任务的载体无疑是抵押债券,这个曾经被当作美国2008年次贷危机罪魁祸首的无辜的衍生金融工具,但愿能够在解决中国经济发展的顽疾的过程中发挥作用。这当然需要我们充分吸收美国经验教训并结合中国的国情加以合理利用。在这一历史进程中抵押债券以及各种复杂含权债券必将扮演重要角色,因此对路径依赖含权债券的研究具有重要意义!与此相关的研究可以向前追溯30年,相关文献也是汗牛充栋,期间涌现出的模型亦如雨后春笋,个别具有里程碑意义的模型已经在金融市场中驱散着恐惧的雾霾、闪烁起理性的光芒,并指引我们继续前行!本文将立足中国资本市场,并大量的借鉴美国华尔街最近30年关于抵押债券研究的最新成果,选择可转换债券这个最复杂的路径依赖含权债券品种作为标的,深入阐述有关抵押债券的相对估值方法。从估值模型角度,本文放宽了关于利率期限结构不变的假定,认为未来的利率是随机的；在股票价格方面,仍然保留了股票价格服从几何布朗运动的假设；在OAS计算上,利用蒙特卡洛模拟方法全面考虑了可转债的内嵌期权。从分析方法角度,本文着眼于整个可转换债券市场,分别从定性和定量两个方面,通过横向比较整个市场各个可转债的OAS,来探讨OAS的影响因子并顺便对中国的可转债市场的效率做出评价。