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融资融券交易,又称信用交易或者保证金交易,是指投资者在买卖证券时,向券商交付一定比例保证金以获得购买证券所需资金或出售证券的交易行为。在融资融券业务中券商必然面临下列几种风险:客户投资标的证券价格波动的风险,标的证券流动性风险以及由此引起的客户信用风险等。一个好的保证金制度既能最大限度的控制风险,又能使融资融券交易的杠杆机制有效的发挥。保证金可以是现金,也可以是可充抵保证金的证券。如果证券充抵保证金,那么就不免会产生担保品贬值风险、担保品流动性风险以及由此造成的客户信用风险等。如何科学地设置保证金比例与证券保证金折算率在融资融券业务风险管理中尤为重要。保证金比例设定过低或者可充抵保证金证券折算率过高都很难防范市场波动等因素给账户引起的风险,而相反保证金比例设定过高或者可充抵保证金证券折算率过低必然会影响业务开展的规模和效率。本文在对现有固定保证金制度加以介绍与评述后,选取中国证券市场为研究对象,对相关历史数据进行统计整理后,基于VaR的方法计算并评估融资融券标的证券和可充抵保证金证券的风险情况;然后,以此方法来确定保证金的比例以及可充抵保证金证券的折算率;最后,进一步提出了建立有效的融资融券动态保证金制度的必要性与可行性。在动态保证金制度下,以VaR方法为理论基础,及时有效地评估标的证券以及担保品的风险状况;既最大限度预防风险的发生,又避免了效率的损失。本文通过对融资融券业务保证金制度中的保证金比例及担保品折算率的初步探讨,以期对管理层及券商在融资融券业务中的风险评估与管理提出一些参考与建议。