债务融资与企业价值的关系问题一直是学术研究的热点,尽管国内外学者从多样化的角度对其进行了深入地探讨,但至今仍未形成统一意见。根据系统理论,企业的生存和发展依托于一定的宏观经济环境,宏观经济波动对于社会总需求以及市场风险等的影响势必传导到公司的经济行为。那么,经济周期作为外部宏观经济波动的综合反映,会对微观企业债务融资决策、价值创造与实现产生何种影响?在经济周期不同阶段下,债务融资和企业价值间的关系是否会发生动态变化?债务融资存在显著的期限结构差异,那么经济周期、债务融资以及企业价值之间的关系是否存在债务期限结构异质性?对于这些问题的解答,不仅有利于廓清经济周期、债务融资以及企业价值三者之间的互动关系,对现有的资本结构理论、企业价值理论进行有益的补充和拓展,而且对于公司管理者制定与经济周期相适应的债务融资决策,促进企业价值增长具有重要参考价值。本文首先对国内外关于经济周期与企业债务融资决策、经济周期与企业价值、债务融资与企业价值三个方面的文献进行了梳理,然后依据资本结构理论和经济周期理论阐述经济周期影响企业债务融资决策、价值创造以及经济周期视角下债务融资影响企业价值的作用机理。本文立足于中国的现实背景,将经济周期作为重要影响因素加入到债务融资与企业价值的研究框架中,并选用2002-2018年A股上市公司连续17年的平衡面板数据为样本,在运用多元线性回归模型考察经济周期对微观企业债务融资决策、价值创造影响的基础上,进一步借鉴目前非线性影响研究中常用的面板门限回归模型,实证检验经济周期不同阶段下债务融资对企业价值的影响。结果表明:(1)我国上市公司的债务融资水平呈顺周期变动特征;(2)经济周期对我国上市公司的债务期限结构没有显著影响;(3)我国上市公司的企业价值呈顺周期变动特征;(4)债务融资水平和企业价值之间存在门限效应,并且在经济上行阶段时,企业对债务融资的容纳性和承载能力较经济周期下行阶段更强;(5)债务期限结构和企业价值之间存在门限效应,并且在经济上行阶段时,企业对长期债务融资的容纳性和承载能力较经济周期下行阶段更强。依据相关理论分析与实证结果,本文提出如下建议:(1)企业应增强自身的宏观经济敏感性;(2)企业应进一步优化融资结构、提高资金筹划能力;(3)政府应加强对资本市场的动态监管,提高信贷资源配置效率。