IPO抑价（IPO Underpricing）是指新股上市首日的收盘价高于其发行价，因而出现新股上市首日存在明显的超额收益率现象。在金融市场学里我们知道股票的折价发行是指该股以低于其面值的价格发行，而新股的抑价发行就是新股在上市的第一个交易日的收盘价高于该股的发行价格的情形。有关新股抑价问题的讨论要追溯到上个世纪的中后叶，海外的金融学者们发现新股首次公开发行会存在超额收益的表现。即新股发行的定价过低，从而在上市的首个交易日的收盘价又明显过高的表象。根据Fama的效率市场假说理论，在一个相对有效的金融市场上，股票的交易价格应该接近其内在价值，首次公开发行的新股收盘价格应该与其内在价值靠拢。理论上讲，若新股一级市场价格的制定是根据二级市场的需求情况来确定的，那么发行的新股的交易价格应该近似该股的本来价值，也就是说新股的收盘价格不会明显高于其发行价格。那么这样就不会存在新股抑价的问题了，根据微观经济学一般均衡的原理，市场不可能长期处于失衡状态，它总会通过时间的调整来达到一个相对均衡的状态，事实上通过大量的观察，不难发现新股的低价发行确实是普遍存在的。国外学者伊博斯顿（1975）通过分析，证实了新股抑价发行问题的存在。后来的学者们在这个问题进行着不断的研究，他们同样发现了这个问题并得出共识：无论在发达经济体的股票市场还是在新兴经济体的股票市场都存在着IPO抑价发行问题。IPO（首次公开发行）是股份有限公司在资本市场上为扩大公司的生产经营，筹集更多资本以便做大做强而进行的一项重要财务活动。新股发行价格的确定是承销业务中的重要一环，新股的定价是否得当不仅关系到发行企业，广大投资者以及保荐机构的切身利益，还关系到发行与承销市场的监督管理甚至还会影响到整个股票市场资源配置的效率，因而新股发行定价对整个新股发行与承销来说有着极其重要的意义。中国股票市场成立时间相对欧美等成熟经济体股票市场来说短了很多年，仍需要不断的改革和创新。我国的新股尤其是A股IPO发行抑价程度高居不下的事实已经吸引了众多学者的注意。这种高抑价在全球来说，都是最高的。IPO的高抑价发行已经影响到了我国金融市场的健康发展甚至影响到资源的科学合理的配置。因而有必要分析造成这种高抑价现象背后的原因及影响因素，以此来规范、改进和完善我国的新股发行制度和方式，为后期的新股发行提供有益的指导和借鉴作用，从而更好的促进我国资本市场的发展。鉴于此，本文在现有研究体系、方法和经验的基础上，通过研究我国沪深两市Ａ股市场IPO高抑价问题，寻找现阶段我国Ａ股市场IPO高抑价现象的关键影响因素，并分析这些因素在当前我国股票市场上仍存在的原因，给出了独到的见解和看法。针对我国A股市场IPO新股首日抑价程度超高的怪想，本篇文章选取从1990年以来到2012年10月底的沪深两市共2453个IPO作为研究样本，结合国外的一些相关理论假设来分析挖掘影响我国IPO抑价的直接因素，对抑价形成原因做了进一步的探讨，从新股发行的制度和定价方式、承销商和相关的中介机构及其利益集团的关系，投资者疯狂认购新股的视角等方面给出了我国新股抑价过高的解释。本文研究得出旺淡季的相机发行、发行监管方式的选取不同、发行定价方式的采用不同、信息不对称、投资者情绪、以及贯穿整个发行全过程的承销商的作用和利益使然、股权分布构成等七大因素是造成我国Ａ股IPO抑价过高的主要原因。并根据这些影响因素提出了降低IPO抑价、提高市场效率的相关建议，即完善市场的信息披露机制，拓宽投资渠道和创新投资品种引导投资者进行金融产品的购买，加强证券保荐机构及保荐代表人的监管，严把企业发行上市的门槛，推广竞价发行的新股定价机制，优化发行企业的股权分布格局，实行股权激励计划以此来激励经营层和管理层多关注和把主要精力集中在提高公司的经营绩效上，建议引入国有法人机构投资者参与新股的申购，以及进一步发挥市场中介的积极作用，严厉打击与承销商有着利益往来的相关利益集团，防止利益输送现象的发生等。本文的总体写作结构第一章，引言。主要给出本文选题的相关背景及IPO抑价的早期研究、研究的目的与意义、研究的思路和方法、研究的创新点和难点等。第二章，文献综述。回顾总结国内外已有的和现有对IPO高抑价现象的理论解释，发展状况等并对此做出评价，为本文的写作提供有益的借鉴。第三章，我国新股发行制度的历程及IPO定价方式的演变，主要是对我国新股发行制度的回顾及其演变过程的阐述，并简要说明各自的优劣，同时对新股的定价方式进行了系统性的梳理，并对其演变历程和各自定价方式的优劣做了简要的评述。第四章，对我国A股市场IPO抑价现象的实证研究。主要从七个方面来论证，其中四个方面进行了数理论证，三个方面给出了理论上的阐述说明，得出影响新股IPO高抑价的主要因素及原因。第五章，结论、建议和相关展望。归纳出本文的研究结论，根据这些结论给出相关政策建议，以及对后续研究的展望。本文研究的创新之处：一、从不同侧面结合我国新股发行的本土化特点来说明我国A股IPO抑价现象。一是，对中国股票市场IPO抑价的影响和决定因素进行分类研究。二是，将这一影响和决定因素分为七类：旺淡季的相机发行、发行监管方式的不同、不同发行定价方式、信息不对称、投资者情绪、承销商的作用、股权的结构分布对中国IPO抑价的影响进行了阐述，提炼。二、以从新股发行以来的沪深两市的IPO作为研究样本。