不完全信息模型是现代计量信用风险违约概率最前沿的理论,它认为投资者从市场上获得的信息并非完全信息。但在资本市场有效的条件下,投资者可以通过市场的信息精确地计量公司债券的违约概率。它摒弃了在此之前的结构模型和简约模型的一些不完全合理的假设条件,认为公司并非只有在债券到期日才会发生违约,而是认为公司在任何时候都存在违约的倾向,这个倾向取决于违约概率的大小。同时它认为根据经验数据估算出来的违约界限并不可靠,公司债券违约与否主要取决于公司资产价值的波动。为了更准确的计量我国企业债券的违约概率,本文对不完全信息模型的其中一种情形(投资者对公司资产价值和违约界限的信息都不完全)进行了实证。实证结果表明:(1)在不完全信息模型中,资产价值的波动性起着最重要的作用,这意味着资本市场的有效性在应用不完全信息模型时非常关键,也即要求股票市场上股权价值的波动能够及时准确地反映公司资产价值的波动。(2)不完全信息模型计量的违约概率较默顿模型计量的违约概率高。(3)不完全信息模型在计量违约概率时没有考虑债券的担保等市场以外的因素,在有担保的情况下,有可能高估违约概率。