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本文研究了控股股东股权质押与股价崩盘风险之间的关系。利用上海和深圳交易所上市公司的样本,本文发现了过去的股权质押与当前的股价崩盘风险正向相关。这个发现与下面这个观点相吻合,即进行股权质押的控股股东为了减弱股价下跌带来的追加保证金压力,隐藏了负面信息。本文进一步发现股权质押提高了隐藏负面信息所必需的股票的非流动性。另外,这种正向相关在机构投资者和分析师跟踪更少的企业里更加显著。这个发现支持了对于外部监督更少的企业,其进行股权质押的控股股东更有可能会隐藏负面信息,进而导致股价崩盘的观点。这些结果在处理了潜在内生性问题和更换了股价崩盘风险的衡量后仍旧显著。