21世纪以来金融行业的迅速崛起,带来资本市场繁荣的同时也带来了金融化浪潮;与此同时,传统制造业盈利空间收窄,产能过剩加剧,技术转型滞后,虚拟经济与实体经济的收益率进一步分化造成了资本向金融行业的潮涌,实体经济出现“脱实向虚”。2014年起出台的加速折旧政策是国家为鼓励企业设备更新改造,刺激企业固定资产投资,抑制企业“脱实向虚”倾向的重要举措,为激励实体企业“脱虚返实”对症下药。在理论方面,本文论证了加速折旧政策一方面通过强化折旧的税盾作用促使企业投资固定资产意愿提升,另一方面削弱了企业配置金融资产的“蓄水池”动机与“替代”动机,证明了加速折旧政策能够抑制企业“脱实向虚”现象,其中介机制为提升固定资产投资与降低金融资产投资。本文进一步从市场竞争与债务融资成本的视角对以上效应进行了异质性分析。在实证方面,本文以2010-2018年制造业A股上市公司为样本,构建多组多期双重差分(DID)模型进行了回归分析。实证结果表明:(1)加速折旧政策抑制了企业“脱实向虚”,提升固定资产投资与削弱金融资产投资均为其重要渠道,存在部分中介效应;(2)与市场竞争度低的行业内的企业相比,加速折旧政策对企业“脱实向虚”的抑制效应在市场竞争度高的行业内的企业更显著;(3)与债务融资成本较低的企业相比,加速折旧政策对企业“脱实向虚”的抑制效应在债务融资成本较高的企业中更显著;(4)提升折旧费用是加速折旧政策提升固定资产投资的重要渠道,存在部分中介效应。最后,本文提出了扩大加速折旧政策覆盖范围、鼓励市场良性竞争以及为融资困难企业提供政策倾斜等政策建议。本文的主要贡献在于:(1)理论方面,现有文献几乎未涉及税收对企业“脱实向虚”的影响,对加速折旧政策的研究也限于其对固定资产投资的促进,本文借助加速折旧政策契机,研究了税收对企业“脱实向虚”的影响以及加速折旧政策对企业金融资产配置的影响,丰富了企业金融化和加速折旧政策的研究方向;(2)研究方法上,现有文献对加速折旧政策的研究局限于2014年的政策节点,而本文综合考虑了2014年政策出台以及2015年政策扩围的两个时间节点,采用多组多期双重差分模型进行研究,使研究更为科学完整。