公司财务困境预测是一个世界性的问题，自1968年以来一直是财务金融领域的研究热点，国内外学者对此作出了大量研究并取得了丰富成果。然而对现有研究成果分析表明，仍有三点不足:第一，现有预测方法只能预测公司“会或者不会”陷入财务困境，没有考虑公司在陷入财务困境后，会出现“脱星摘帽”而好转或持续恶化直至退市的阶段性演化过程。第二，现有财务困境预测研究选择的样本大多是来自各个行业的ST公司，没有考虑行业差异，会造成预警模型的准确率和实用性大大降低。第三，多数现有财务困境预测研究均采用财务指标来构建预测模型，对非财务因素不够重视，而越来越多的实证研究表明，非财务因素也是影响公司陷入财务困境的重要因素。　　 本文将多状态Markov模型首次引入财务困境预测领域，是对财务困境预测研究角度的全新尝试，主要有以下三点创新:第一，多状态Markov模型作为研究多状态转移规律的有效工具，对上市公司财务状况各状态之间转移情况及各状态的总停留时间进行了预测，进而形成一个对财务困境各阶段转移变化规律的总体认识。第二，本文将“机械、设备及仪表制造业”这一制造业的细分行业作为样本，充分考虑行业差异，最大程度地提高预测模型的针对性和准确率。第三，本文采用财务指标和非财务指标相结合的方式构建预测指标体系，更加全面地考虑财务困境的影响因子。　　 本文运用多状态Markov模型，采用规范与实证相结合、定性与定量相结合的研究方法，取得了较好的预测效果:第一，从转移强度看，最强的是从第1状态转移至第2状态，说明最有可能发生的情形是从绩优股状态转移至普通股状态，其次是从第2状态转移至第1状态，其他状态的转移强度均非常小。值得指出的是，一旦被ST后，其财务状况恶化的转移强度是好转的16.24倍，说明恶化的可能性比好转的可能性要高得多。第二，从转移概率看，绩优股状态保持一年、两年、五年的概率分别为0.67、0.47、0.22，而普通股状态保持一年、两年、五年的概率分别为0.92、0.86、0.78，后者值较大，说明该行业的上市公司保持在普通股状态的可能性最大。第三，从总停留时间看，平均而言，机械、设备及仪表制造业的上市公司处于绩优股状态的时间为13.96年，处于普通股状态的时间为59.52年，处于ST状态的时间为36.22年。