新三板作为“双创”的主体市场,孵化了众多科技创新创业型企业,它对形成这类企业的市场价值、拓宽其融资渠道、提升全社会创新力均具有显著的促进作用和示范效应。2017年12月22日,全国中小企业股份转让系统拉开新三板市场分层与交易制度改革大幕,正式推出了新三板分层管理办法。这也标志着新三板市场正式从以“量”为导向过渡到以“质”为导向的发展阶段。新三板创新层的改革是建设经济新常态发展阶段下的创新型国家和“双创”社会至关重要的一步。本文选取新三板创新层企业作为研究样本,考察其融资效率,既符合理论要求又呼应实践背景,同时也能直观反映新三板市场分层发展的效果。本文首先将国内外研究状况与我国新三板中小企业当前的融资状况加以结合,研究且整合出了我国此类公司融资效率的影响要素,同时在此基础上建设了本文的融资效率评估指标系统;首先使用DEA的BC2模型分别计算创新层样本企业在分层制度实施前后企业融资效率的结果,然后通过Wilcoxon符号秩检验方法检验是否在分层制度实施以后,相比于分层制度实施以前,创新层企业融资效率变得更高,最后通过Tobit模型对融资效率的影响因素进行了分析。基于实际财务数据的可得性,科学地选取研究样本企业,对我国新三板创新层企业的融资效率加以评价与整合检测。重点分析内容包括:第一部分为新三板融资现状与存在问题分析。从挂牌规模、行业与地区分布等领域研究我国眼下新三板中小企业的融资状况和改进的问题与不足。第二部分为新三板企业融资效率的测度及影响因素分析。首先阐述了DEA模型原理、Tobit模型原理及其对应的模型指标选择,继而进行了基础层、创新层企业的融资效率分析以及基础层和创新层融资效率的差异分析,最后进行了新三板企业融资效率的影响因素的实证研究。第三部分为新三板挂牌企业融资效率分行业分析。首先基于行业分类标准,分析了信息技术型企业以及工业型企业的行业概况,进而使用DEA的BCC和CCR模型对整体企业、融资效率进行分行业静态和动态分析比较,得出相关结论。第四部分为分层制度影响新三板创新层企业融资效率的实证检验。本文选择使用规模报酬可变的数据包络模型来测算分层制度实施前后中小企业的融资效率,然后对比分析融资效率的变化情况,接着运用Wilcoxon符号秩检验方法来检验分层制度实施前后融资效率的统计显著性,最后用Tobit模型分析融资效率影响因素的作用程度。第五部分为分层制度影响新三板创新层企业融资效率的实证检验。主要进行了分层前后创新层企业融资效率的测算及分析以及分层前后企业融资效率的比较检验。第六部分为新三板创新层企业融资效率的实证研究。首先分析了新三板创新层企业的融资现状及存在的问题,继而依据三阶段DEA模型构建融资效率评价体系展开了融资效率测算结果分析,最后进行了创新层与基础层融资效率对比分析,重点是融资效率分解项对比分析。最后,基于上述实证研究结论,从政府层面、企业层面和市场层面归纳了提升我国中小企业融资效率的方针意见:从政府角度而言,一是必须加强方针措施的扶持力度、帮助公司提升纯技术效率,二是要推行分层后的差异化管理制度;在企业层面,一是要持续加大创新投入、促进科研成果产品化,二是要优化融资结构、降低资产负债率,三是要增强资金营运能力、提高资金配置效率;在市场层面,不但需要增加中小企业的直接筹资方式,还必须健全新三板交易体系、增加市场流动性。