公司的财务决策中很重要的一环就是股利政策,与世界发达国家资本市场相比,我国的资本市场还不成熟,而在股利政策这一点上,有一个重要的特点就是上市公司派发的现金股利较少,造成了很多公司一直盈利却从不分红的“铁公鸡”现象。为了完善我国的资本市场,保护投资者权益,并规范上市公司的分红行为,中国证监会自2001年起出台了一系列的规定,将企业的再融资资格与企业分红行为联系在了一起。并在2008年强化了这一政策,第一次规定分红必须以现金的形式进行,且不少于最近三年年均可分配利润的30%,才可以获得再融资资格,这对一系列上市公司形成了软约束,被称为半强制分红政策。在企业的日常经营中,现金及其等价物是必不可少的,合理的现金持有才能保证企业的正常运转,现金是具有最强流动性的资产,现金持有过少,在外部融资约束的情况下,会使得企业陷入财务困境,而现金收益却很少,持有过多的现金会增加企业的机会成本,甚至引发代理问题。半强制分红政策的出台,影响了很多公司的融资计划,众多未达到政策标准的企业开始思考未来的融资计划。此时会出现两种情况,第一种情况,企业会逐步提高分红,以达到政策标准,此时自由现金流会降低,现金持有减少。另一种情况,企业放弃了未来的再融资资格,而根据优序融资理论,企业面对新的投资项目却缺乏资金时,优先考虑的是内部融资,所以这一类企业会提高自身的现金持有。具体而言,哪些公司会去提高自身的现金持有,哪些公司又会被迫降低自身的现金持有,这是个值得研究的问题,而本文就是研究在半强制分红这一外在环境变化的情况下,企业对自身的现金持有是如何抉择的。本文以2000年至2018年中国A股非金融保险类上市公司数据为样本,采用了双重差分模型对面板数据进行回归分析,研究了半强制分红政策对上市公司现金持有的影响。本文将国内的上市公司按现金分红的比例分成了四类,即,近三年亏损且分红的公司、近三年盈利但从未分红的公司（零股利公司）、近三年盈利且分红,但分红未达到30%标准的公司（小股利公司）和近三年盈利且分红达到30%标准的公司（高股利公司）。在排除了第一类亏损且分红的公司后,将第四类高股利公司即分红标准达到了 30%的公司作为控制组,小股利和零股利公司作为实验组,通过双重差分法进行回归分析。结果表明,半强制分红政策对不同类型的公司现金持有情况影响不同,对零股利公司来说,相对于高股利公司会提高自身的现金持有,对小股利公司来说,会相对于高股利公司降低自身的现金持有。在加入了企业性质这一调节变量之后,发现对于零股利的公司无显著影响,对于小股利的公司来说,国有企业会相对的提高自身现金持有。最后本文加入了公司成长性因素,发现对于零股利公司,高成长性企业会相对的提高自身现金持有,而对于小股利公司来说则相反,会相对降低自身的现金持有。针对实证分析的结果,本文提出,作为政府,首先应当进一步的改进并细化半强制分红政策,进一步的加大对零分红公司的限制,虽然在2013年证监会出台的《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》政策中,提出了差异化分红,但是没有对目前上市公司做出具体的划分,很容易被部分企业钻空子,大大减弱了政策的效果。其次,面对高成长性企业再融资申请时应当有相应的考核机制,我国目前存在部分高成长性的企业,他们发展潜力巨大,却被半强制分红政策所束缚,这违背了政策的初衷。最后,不光要在公司申请再融资时进行考核,还要开展追踪再融资资金使用情况的监管措施。